美好年代在历史上如此令人怀念的原因，不仅在于它实现了前所未有的经济增长，更因为它将通货紧缩与经济繁荣奇妙地结合在了一起。物价的持续下降并未引起消费停滞，反而让人们得以用更少的钱享受到更高质量的生活。
事实表明，通缩并非必然导致经济衰退。那么，你可能想问：
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那么后来 1929 开始的通缩为什么又造成了大萧条呢？
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同样的通缩为什么会有不一样的结果呢？
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如果通缩无「罪」，那么谁有「罪」呢？
我们只有深入了解一下大萧条的来龙去脉，才能挖掘出真正的原因，也才能来回答上面的问题。
4. 大萧条，是如何一步一步形成的？回到 1920 年代，你会发现那是一个遍地是黄金的世界。大萧条，就是在这样的背景下发生的。这一切源于美联储在 1920 年代初期的极度宽松货币政策。
为了帮助英国稳定英镑，防止英国黄金外流，美联储在 1924 年到 1928 年期间将贴现率从 4% 降至了 3%。虽然表面看起来只降了 1 个百分点，但这却极大地刺激了市场上的资金需求，犹如打开了资金的闸门，美元如洪水般涌入经济。
在这种货币极度宽松的环境下，投资者发现贷款变得异常廉价，仿佛到处都有免费的午餐。据《比特币本位》记载，1921 至 1929 年期间，美国货币供应量增长了惊人的 68.1%，远远超过了黄金存量仅 15% 的增长。
于是，大量的廉价资金涌入股票市场，道琼斯指数从 1921 年的 63 点疯狂上涨到 1929 年 9 月的 381 点，8 年间上涨超过 500%。市场狂热到了令人难以置信的地步，就连普通工人、出租车司机、家庭主妇都纷纷借贷炒股。
经济学家欧文·费雪（Irving Fisher）在 1929 年 10 月 16 日曾信心满满地宣称，股票市场已经达到了一个「永久性高原」，认为高企的股票价格不会再下降。然而仅仅一周之后，1929 年 10 月 24 日，美国股市便开始暴跌，泡沫彻底破灭。
事实上，早在 1928 年底，美联储已经察觉到了资产泡沫的风险，开始收紧货币政策，提高利率，试图缓解过热的经济。
但是，美联储的突然转向使市场震惊：高企的利率打破了资产价格持续上涨的幻想，泡沫迅速破裂。1929 年 10 月 24 日，「黑色星期四」标志着股市大崩盘的开端。
股市泡沫破灭后，所有廉价的贷款变成了沉重的负担，银行贷款无法回收，现金流迅速枯竭，引发了大规模的挤兑潮。
此时，美联储本应在此时积极向银行体系提供流动性，避免恐慌进一步蔓延，但美联储却采取了相对消极的态度。放任银行大量倒闭，使公众信心进一步恶化，银行存款总额减少了约三分之一，M2 货币供应量锐减超过 30%。1929 年至 1933 年，美国约有 1 万家银行倒闭。