但与此刻不同的是，币圈大量的资金沉淀在VC和二级基金/大户手里，这些资金是有造血功能的，VC会投到创业项目上，创业者是能够产生正外部性，创造价值并且吸引资金进场；
此刻大量的资金被中间环节吸血，创业者项目方只求上所后赚取差价，成为VC和二级市场的中间商，不必做价值创造，只用造“空壳”故事。从传统的商业逻辑出发，如果下游的分销渠道要吃掉大部分成本，那么必然要砍掉上游的研发和运营经费。
索性项目方直接放弃做产品，资金全部用来打通宣发和上币环节，反正没有产品和用户上所的也很多，而且现在宣发也可以包装成“meme”驱动，用在产品和技术上越少，反而更多资金可以用来上所和拉盘。
币圈的创新路径变成了：
“讲一个好听的故事 → 快速包装 → 找关系上所 → 套现跑路。”
产品？用户？价值？那是浪漫主义者的自我感动。
抽水即宿命表面上来看，项目方把钱花在上所和拉币价上，你好我好大家好，基金得到退出，二级散户也有了腾挪博弈空间，中间商的抽水赚得盆满钵满。
但长期来看，正外部性的丧失，导致的就是只有中间商越做越大，形成垄断之后抽水比例越来越高。
上游的项目方缩减产研成本，监管压力和抽水的挤压导致风险收益比严重不对称，无奈选择退场。下游的散户pvp越来越严重，“每次都是接盘”，赚钱效应丧失后大批退圈；
本质上，中间商不管是交易所、MM、还是Agency、社区，都是服务方，服务方并不直接创造价值和正外部性，而当服务方、抽水方成为市场最大的利益群体，整个市场就像长了肿瘤的癌症患者，最后的终局一定是癌细胞越养越肥，宿主养分抽干之后凋零衰亡。
周期的力量和灾后重建币圈终究是一个周期市场。
乐观者相信，在这场流动性干涸的低谷之后，终有一天会出现真正的“价值之春”。技术的革新、新的使用场景、新的商业模式会重新激发创新热情，创新不死，泡沫终有尽时。若有微光，且为灯塔。
悲观者则认为，泡沫尚未破尽，币圈仍要经历一次更深层次的“雪崩洗牌”，只有当抽水者无币可抽，中间商主导的市场格局崩塌，才可能迎来真正的重建。
而在这之间，从业者要穿越一个混沌泥泞的阶段：质疑、内耗、倦怠、怀疑人生。
但这就是市场的本质——周期即宿命，泡沫亦是前奏。
未来或许是光明的，但通往光明的那条隧道，会很漫长。