告别「躺赚」，稳定币巨头探索国债之外的盈利模式(6)

• 代币化黄金增长：市值达 14 亿美元历史高点，交易量超 16 亿美元，Tether 的 XAUT （市值 7.49 亿美元）和 Paxos 的 PAXG（市值6.53 亿美元） 主导市场；实物黄金价格突破每盎司 3000 美元助推需求。

• 整体市值达 2310 亿美元，连续 18 个月增长；USDT 市值 1440 亿美元，但市场份额降至 62.1%；USDC 增长 7%，市值近 600 亿美元。

• 新兴趋势：Ethena 推出的美元稳定币 USDtb 吸引超 10 亿美元资产，跻身第 8 大稳定币；MiCA 框架推动欧元稳定币发展，Circle 的 EURC 市值增 30%，达 1.57 亿美元，占欧元稳定币市场 45%。

• 代币化黄金反映避险资产需求增加，市场潜力大

• 稳定币市场多样化趋势显现，区域化和MiCA 框架下的监管合规带来新机遇。

资本布局 💰 Tether 增持拉美农业巨头 Adecoagro 股权至 70%，股价上涨 7%

要点速览：

• 农业投资：Tether 宣布将其在拉美农业公司 Adecoagro 的持股比例从 51% 提升至 70%，以每股 12.41 美元进行收购。受此消息影响，Adecoagro 股价盘前上涨 7%，至 11.95 美元。

• 多元化布局：Tether 同时扩大在娱乐行业的投资，以 1000 万欧元收购意大利媒体公司 Be Water 30.4% 的股份。

为什么重要：

• Tether 的农业投资显示其在加密以外领域的战略扩张，寻求稳定且可持续的收益来源。

• 其多元化布局有助于分散风险，进一步巩固其作为全球最大稳定币发行商的地位，同时吸引更多传统投资者的关注。

💰 Circle 聘请投行以推进 IPO 进程，预计 4 月底公开提交申请文件

要点速览：

• 尽管 USDC 市值在 2022 年曾超过 500 亿美元，后因硅谷银行事件大幅下跌，目前已回升至约 600 亿美元的历史新高，但其收入高度依赖利息收入。

• Circle 估值有所下降，从 2022 年 2 月的 90 亿美元降至近期二级市场的约 50 亿美元，而本次 IPO 寻求的估值在 40 亿至 50 亿美元之间。

为什么重要：

• Circle 的 IPO 将检验市场对稳定币业务模式的信心，尤其是在其收入来源单一化的情况下（目前利息收入占该公司收入的 99%）。

• 美国国会关于稳定币立法的进展对 Circle 是一个积极信号，可能为其业务发展带来更有利的监管环境。

• 加密货币和传统金融机构纷纷入局稳定币领域，市场竞争加剧，Circle 需要证明其业务的多元化能力以吸引投资者

💰 稳定币发行巨头Tether一季度增持8888枚比特币，总持仓达92646枚

要点速览：

• Tether在2025年第一季度以7.35亿美元的价格购入了8888枚比特币