Metaplanet 的比特币故事：从酒店到持有(3)

4. 酒店业务现金流

• 他们仍拥有一些酒店，每季度产生 1.04 亿日元的收入。

• 所有这些现金直接用于购买比特币。

正反馈循环

• 用筹集的资金购买比特币。

• 比特币价格上涨 → 股价上涨。

• 股价高涨 → 可以出售更多权证。

• 用权证资金购买更多比特币。

• 重复上述过程。

为什么这行得通？

• 他们只在股价上涨时发行新股（权证）。

• 他们以零利息借钱（零息债券）。

• 他们从比特币的波动中赚钱（期权交易）。

• 一切都反馈到购买更多比特币的循环中。

如果比特币暴跌且股价下跌，整个机制将停止运作。没人会购买权证，债券变得难以出售，他们也无法为更多比特币购买提供资金。

当被问及股价担忧时，格罗维奇的回应是：「我们才刚刚开始。」 鉴于他们目前的持股量已超过整个国家，其信心之强毋庸置疑。

Metaplanet 还宣布计划向 EVO FUND 发行另一笔 2100 万美元的债券。这是他们至今的第 14 次债券发行。这些债券？自然是零利息的，因为谁还需要这种收益，当你有比特币的时候？

公司正在佛罗里达成立全资子公司 Metaplanet Treasury Corp，计划筹集 2.5 亿美元，以扩大其在日本以外的比特币购买能力。显然，一个国家已经不足以满足他们的购买欲望。

Metaplanet 并没有进行对冲操作。他们不是 50% 的比特币、50% 的酒店的策略，而是全力押注于橙色货币（比特币）战略。他们的整个商业模式现在是：

• 筹集资金

• 购买比特币

• 从比特币波动中创收

• 重复上述过程

Metaplanet 的策略显然受到 MicroStrategy 在迈克尔·塞勒（Michael Saylor）领导下的转型启发。然而，这家日本公司在不同的监管和文化环境中运营，这既带来了机会也带来了限制。

Metaplanet 引入了他们自己的关键绩效指标（KPI），称为「BTC 收益率」——衡量每股比特币持有量随时间增长的情况。2025 年第一季度显示出 170% 的 BTC 收益率。这意味着，尽管公司发行了更多股票，但股东每股持有的比特币数量却增加了 170%。

相比之下，Metaplanet 在 3 个月内实现的成就，MicroStrategy 用了 19 个月才完成。他们的市场净资产价值增长速度比 MicroStrategy 快了 3.8 倍。