5 月 27 日，Circle 否认了出售传闻。同一日，Circle 正式向纽约证券交易所提交上市申请。根据当时披露的招股说明书，Circle 发行 2400 万股 A 类股，其中 960 万股由公司发行， 1440 万股来自现有股东出售，预计定价区间为每股 24 至 26 美元，将由摩根大通和花旗担任主承销商。
6 月 5 日，Circle 将正式登陆纽交所，完成其交易首秀。从披露的最新数据来看，Circle 获得了 25 倍的超额认购，最终将发行股数从 3200 万股增至 3400 万股。每股预计定价 31 美元，不仅高于 27-28 美元的预期区间，更是从最初 24-26 美元区间的大幅跃升。按照此价格进行估算，Cirlce 的总估值达到了 62 亿美元，若计入员工持股计划、限制性股票（RSUs）及认股权证等潜在摊薄因素，则全面稀释后估值将约为 72 亿美元。尽管与该公司在 2022 年试想的 90 亿美元相比，仍有较大差距，但从市场来看，在动辄数十亿美元估值的加密领域，即便是目前流动性相对紧张的当下，Circle 的估值也显得较为健康。
招股书的数据也说明了此点。此前提到，Circle 的 USDC 发行规模约为 600 亿美元，相比 1500 亿美元的 USDT 虽有较大差距，但比较第三位不到百亿的规模，占据明显优势。在美国稳定币法案持续推进的背景下，该领域仍有长期的增长空间。
但从商业模式而言，Circle 却存在明显隐患。从收入来看，Circle 在 2024 年的总收入为 16.76 亿美元，同比增长约 16%，其中约 99.1% 收入来源为 USDC 储备资产产生的利息收入，达到 16.61 亿美元，其他收入为 1516.9 万美元。可以看出，无风险息差实际上是 Circle 的核心收入来源，但此点显然是建立在宏观紧缩高利率的背景下，若后续开启降息周期，其收入将受到影响，换而言之，Circle 与系统性周期关联性强，从而存在系统性风险波及的可能。
另一方面，尽管收入达到 16 亿美元，但从披露的净收入而言，Circle 却仅有 1.56 亿美元，中间 14.5 亿美元不翼而飞的原因，恰恰是看似不值一提的发行费用。多数人士会认为，链上大规模发币的成本无限趋近于零，但发币是零成本，在现有生态下，发行却是门技术活，需高度依赖大型交易所的网络效应。分解其发行成本，Coinbase 是最大合作方，仅此一家就刮分了 Circle 9 亿美元的利润，收入占比达到了 Circle 年收入的 54.18%。与从同时，Circle 与币安合作允许 USDC 参与 Binance Launchpool，置换成本是一次性支付 6025 万美元，同时只要币安持有不少于 15 亿美元 USDC，未来两年按其 USDC 托管余额发放月度激励。足以看出，在利润构成中，Circle 的议价权相对不足，利润也因此受到交易所等友商的挤压。