售卖叙事的剧本非常简单：只需要编造一个「听起来合理但其实无法定价」的故事，比如：
「这是一个由彼得·蒂尔支持的稳定币项目，它的代币可以被看作是对 Tether 股权的间接敞口。看好这个代币是因为 Circle 的市值有 270 亿美元，而 Tether 的营收和利润都远超 Circle，且运营成本更低。目前市场上没有任何产品能让你直接投资 Tether，这个代币正好填补了空白！他们还在搭建一个类似 Circle 支付网络的基础设施，并计划引入隐私功能。这是金融的未来，市值上看 1000 亿！」
如果你想让朋友买一个代币，这类叙事非常好用。关键在于：故事要讲得「够清楚」，但又要「留足想象空间」，这样他们才有可能幻想出一个高估值的未来。
接下来该怎么办？修复代币的市场结构我依然坚信，加密行业仍是少数几个能为普通人带来极大非对称收益的领域之一，但这种优势正在逐渐消失。投机是加密的核心产品契合点（PMF），也是最初吸引市场参与者关注我们正在构建的一切的「钩子」。正因如此，我们亟需修复整个市场结构。
本文的第二部分将探讨像 Hyperliquid 这样的平台，如何有可能彻底改变这场游戏的规则。