矿业公司：矿企从事挖矿获得比特币奖励，其成本远低于现价。据报告2025年挖矿成本约2.6-2.8万美元/枚，而市场价格约10万美元。因此在牛市中矿商往往不急于抛售而转向囤币。以Marathon为例，其2025年1-5月不断购入比特币，截至目前持仓已达4.92万枚，成为全球第二大上市矿企持币量。这种囤币行为部分为了对冲减半带来的产量锐减（2024年5月后区块奖励降至3.125枚、年通胀率<0.5%），同时也表明矿商对未来价格的乐观预期。
DeFi平台和协议：去中心化金融领域也开始吸纳比特币。一些协议支持比特币作为抵押以发行稳定币或合成资产，为平台提供收益来源。机构资本进入DeFi生态加速了这一过程。一些机构正在探索将传统债券或房地产等通过DeFi与比特币结合的可能。随着监管框架逐步明晰，DeFi平台对合规化需求增强，将比特币纳入生态可提高其稳定性和吸引力。
1.传统价格驱动机制：以往比特币价格走势主要受散户情绪和供需基本面驱动，表现为“牛市预期 + 减半周期”双轮驱动。散户热情推高交易所买盘时常引发快速上涨，而市场恐慌或大额抛售则导致暴跌。同时，每四年一次的减半事件显著减少矿工新增币源，往往在供给收紧后引发新一轮牛市。
2.机构驱动的新逻辑：在机构大规模入场的背景下，比特币价格机制已经与过去不同。持有率越高、流通量越低则价格越稳定并抬高，市值提升又进一步吸引机构关注；这种“更多机构持有→供应紧缺→价格上涨→市值放大→吸引更多持有”的反馈循环正逐步固化。：
-
供给结构性紧缩：减半后比特币年通胀率降至极低水平，链上74%的流通币在两年内未动用，约75%的币在过去6个月内都处于沉睡状态。这意味着只有少量新币和活跃币可在市场交易，大大削弱了常规抛压。根据分析，即便出现小规模买盘冲击，也会对价格产生巨大推升。
-
长期持有者占比提升：随着比特币价格上涨，大批短期持币者逐渐获利出逃，而长期持有者在高价区继续加仓，许多高位筹码实际上已转化为锁定筹码，增强了市场的抗跌性。整体上，机构和大户的交易占比持续走高，推高长期持币者比例，形成供给进一步紧俏的格局。
-
机构挤压流通：大量机构和大型资金正将比特币从交易所提取至冷钱包或信托账户，用于长期持有。与此同时，ETF和资管机构持续买入，使市场可交易供应进一步下降。更多机构持有 ⇒ 可流通供应减少 ⇒ 价格被推高，形成价格和市值与机构参与度相互促进的正反馈。