经济模型：
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收入闭环与通缩机制：平台收入通过回购、销毁、分红等方式返还给代币持有者或生态参与者。形成「使用量增长→收入增长→代币价值提升」的正循环。
Hyperliquid 的主要收入来源来自平台手续费和 HIP- 拍卖费。
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平台手续费: 包括现货和永续合约的手续费（做市费 0.01%，吃单费 0.035%，高交易量用户可低至 0.019%）、资金费率和清算费。
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HIP-1 拍卖费: 新代币通过 HIP-1 标准上架需支付拍卖费，全部进入 Assistance Fund。
手续费分配给 HLP 和 Assistance Fund。
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46% 分配给 HLP 存款者，作为做市和清算收益。
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54% 进入 Assistance Fund，用于 HYPE 回购和销毁。
双重通缩机制（回购 + 销毁）增强了 HYPE 的价值稳定性。
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Assistance Fund 定期使用积累的 USDC 在二级市场回购 HYPE，创造持续的买盘压力。
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现货交易中 HYPE-USDC 交易对的 HYPE 部分直接销毁，减少流通供应。
许多项目想效仿这种模式，但其实这并不适合大部分项目，因为他们不具备这种模式所需的前提条件。1. 收入不足。绝大部分项目年收入低于 100 万美金，返还比例即便达 100% 也对币价影响有限。2. 多数项目的代币缺乏使用价值支撑。3. 无成本结构优势。HyperLiquid 作为衍生品平台，边际成本低于需要大量流动性挖矿补贴的 DeFi 项目。
生态：
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HyperEVM 作为 Hyperliquid 的 EVM 兼容 L2，吸引 DeFi 项目迁移，形成衍生品 + 借贷 + Meme 的多元生态。
总的来说，Hyperliquid 的崛起是技术（无需 KYC，近 CEX 的交易体验）+ 产品（低费率、高杠杆、高收益 HLP 金库）+ 营销（大空投、巨鲸效应）+ 经济模型（收入闭环、回购通缩）+ 生态（HyperEVM） 多重因素的结果。特别值得学习的是其营销策略和经济模型设计。但需要警惕两大风险：1. 监管压力：在日益严格的合规环境下，无 KYC 模式可能面临重大挑战。2. 周期考验：收入结构对市场活跃度敏感，熊市环境下的商业模式可持续性仍有待验证。
HyperEVM 上有哪些值得关注的生态项目？截至 2025 年 5 月 31 日，DefiLIama 上的数据显示，HyperEVM 生态 TVL 达 18 亿美元，涵盖借贷、DEX、Meme 等赛道。
（数据来自 DefiLIama:https://defillama.com/chain/hyperliquid-l1）
1. HyperLend
HyperLend 是 HyperEVM 上的借贷项目，其 TVL 已经达到了 3.7 亿美金，是 HyperLiquid 上最头部的项目, DeFi 三件套之一。网址：https://hyperlend.finance/