与此同时，摩根大通的另一位高管在 6 月 17 日举行的 DigiAssets 2025 大会上表示，她对「过度拥挤」的稳定币市场感到警惕。
「我只是认为，作为一个行业，我们大家都需要稍微退一步，想一想我们是否最终会让市场变得过度拥挤，或者会不会出现更多的碎片化局面，因为各家公司都选择使用自己的（稳定币），」摩根大通执行董事 Emma Lovett 在伦敦的会议上说道。她主管该公司在市场分布式账本技术与信贷方面的工作。
她表示，目前市场「正处在稳定币炒作的高潮期」。但她认为，「两三年后，看看市场会如何演变，例如谁发行了自己的稳定币，谁又在使用哪种，将会非常有趣。」
实际上，在几年前发布的一份白皮书中，摩根大通介绍了存款代币的含义以及其和稳定币的差别。该机构表示，区块链技术在商业应用方面的持续发展，正在催生对区块链原生「现金等价物」的需求，这类资产可在区块链原生环境中作为流动的支付手段和价值储存工具。迄今为止，稳定币主要满足了这一需求。
但同时，存款代币（Deposit Tokens）和央行数字货币（CBDC）已成为讨论数字货币未来最优形态的焦点。其中，存款代币是指由持牌存款机构在区块链上发行的可转让代币，代表持有人对发行机构的存款请求权。鉴于存款代币是以新技术形式呈现的商业银行货币，它们自然属于银行体系的一部分，并受到目前适用于商业银行的监管和监督。
存款代币可支持多种应用场景，与当前商业银行货币功能相当，包括境内外支付、交易与结算、现金抵押品的提供等。其代币形态还可实现新功能，例如可编程性、即时且原子化的结算，从而加快交易速度并自动执行复杂的支付操作。
这份白皮书表示，稳定币是过去几年中一项重要的金融创新，其发展推动了数字资产生态系统的成长。然而，随着链上交易活动在规模和复杂性上不断提升，稳定币在大规模使用时可能对金融稳定、货币政策和信贷中介产生挑战。
摩根大通认为，存款代币将在数字资产生态系统中成为一种广泛使用的货币形式，正如今天银行存款形式的商业银行货币占据流通货币的 90% 以上一样。其代币形式将从与传统银行基础设施的连接及已存在的监管保障中受益，这些基础设施和监管体系已经支持商业银行存款的稳健运行。
简而言之，存款代币是一种可转让的数字货币，代表对商业银行的存款请求权。本质上，它是客户在账户中存款的数字版本。它与稳定币不同，后者是与法币挂钩的代币，通常由一篮子证券（如国债或其他高流动性资产）按 1:1 比例支持。