申请清单揭示了即将到来的合规加密资产的多样性。VanEck、灰度、Bitwise 和富兰克林邓普顿等巨头已提交 Solana ETF 申请，获批概率达 90%。包括新晋者 Invesco Galaxy（拟用代码 QSOL）在内，九家机构争抢 SOL 蛋糕。
XRP 紧随其后，多份申请瞄准这个支付型代币。Cardano、莱特币和 Avalanche ETF 也正在审核流程中。
甚至连 meme 币也未能幸免。主流发行方已提交狗狗币和 PENGU ETF 申请。「居然还没人申请 Fartcoin ETF」，彭博的 Eric Balchunas 在 X 平台调侃道。
为何集中爆发在当前时点？这是多重因素共振的结果。特朗普政府的亲加密政策标志着监管转向，新任 SEC 主席 Paul Atkins 废除了 Gary Gensler「以执法代监管」的做法，成立加密工作组制定明确规则。
监管解冻在 SEC 最新声明中达到高潮，「协议质押活动」不构成证券发行，这完全改变了了上届政府对 Kraken、Coinbase 等质押服务商的打压政策。
比特币与山寨币获得机构认证，加上企业加密储备热潮与 Bitwise 调研显示的 56% 财务顾问愿意配置加密资产，共同催生了超越比特币和以太坊的多元化加密敞口需求。
需求检验虽然比特币 ETF 证明了机构需求的真实性，但早期分析显示山寨币 ETF 将面临截然不同的境遇。
Sygnum 银行研究主管 Katalin Tischhauser 预计山寨币 ETF 总流入资金约「数亿至 10 亿美元」，不足比特币 1070 亿美元规模的零头。
最乐观的估计也显示，山寨币 ETF 总规模难及比特币的 1%。从基本面看，这种差异合情合理。
与以太坊的对比更显残酷。作为第二大加密货币，以太坊 ETF 在 231 个交易日内仅吸引约 40 亿美元净流入，勉强达到比特币 1333 亿美元规模的 3%。尽管近期 15 个交易日新增 10 亿美元流入，以太坊的机构吸引力仍远逊比特币，预示山寨币 ETF 将面临更严峻的投资者关注度争夺战。
比特币凭借先发优势、监管明确性及「数字黄金」的简明叙事赢得机构青睐。如今 72 份申请却在争夺一个可能仅容得下少数赢家的市场。
质押改写游戏规则一个关键因素可能让山寨币 ETF 区别于比特币产品的是：通过质押产生收益。SEC 对质押的放行为 ETF 开启新可能，质押持仓并向投资者分配奖励。
当前以太坊质押年化收益约 2.5-2.7%。扣除 ETF 费用与运营成本，投资者或可获得 1.9-2.2% 的净收益，以传统固收标准衡量虽不起眼，但结合潜在价格增值则颇具吸引力。
Solana 质押也提供类似机会。这为 ETF 发行方创造了新盈利模式，为投资者提供了新价值。具备质押功能的 ETF 不再仅是价格敞口工具，而成为能产生被动收入的创收资产。
多份 Solana ETF 申请明确包含质押条款，发行方计划质押 50-70% 持仓同时保持流动性储备。Invesco Galaxy Solana ETF 申请文件特别提到使用「可信质押服务商」生成额外收益。