（Nakamoto/KindlyMD）
PIPE 历史上的不幸遭遇投资者需要了解的两个重要警示案例是 Solana 资金管理公司 Upexi (UPXI) 和专注于以太坊的 Sharplink (SBET)。这两家公司都通过 PIPE 筹集了巨额资金，其股价在上市交易后均大幅下跌。
（年线图）
Sharplink 筹集了 4.25 亿美元，并在现有 659,680 股的基础上增发了 5,870 万股，增幅达 8,893%。6 月 12 日，该公司提交了一份名为 S-ASR 的表格，导致股价暴跌。S-ASR 是一种 S-3 登记表格，但略有不同——由于该公司是知名的成熟发行人 (WKSI)，这些股票可以立即出售，这基本上允许公司进行私人投资销售，例如 PIPE。
类似的故事也发生在Upexi身上，这家此前一直从事房地产科技业务的公司在今年春季将自己重新定位为Solana的财务公司。该公司通过PIPE融资1亿美元，随后将其流通股本从134万股增至3597万股，增幅达25.69倍。该公司的S-1文件于6月23日生效，上图的股价下跌清晰地体现了这一点。
Sharplink 高管没有回应关于股价下跌的采访请求，但 Upexi 安排了新任首席战略官 Brian Rudick 接受采访。当被问及是否预计在生效通知发布后会出现这样的下跌时，他回答说这始终存在可能性。Rudick 表示：“对我们来说，当我们出去筹集 PIPE 时，并不清楚是否每个人都会持股待涨，或者市场是否只是担心潜在的抛售（来自几乎所有 PIPE 的 15 家加密货币风险投资公司），“我们知道（抛售）始终存在可能性。但为了尽快进入市场，我认为对我们来说，存在抛售的可能性是我们显然想要做出的权衡。”
事实上，这种抛售可能是必要的，以便为市场注入足够的流动性，实现股票的实际价格发现。
财务公司和投资者可以做什么鉴于Sharplink和Upexi的先例，Bitmine、Asset Entities和SRM似乎不可避免地需要经历类似的过渡期。而且看起来他们似乎无力阻止这种情况发生。
一位熟悉此类交易的律师在匿名的情况下接受了《Unchained》的采访，他表示：“你可以[达成协议，禁止人们出售]。我认为你这样做的原因是为了避免这种表面现象。有些人可能会说，‘反正我们也不想卖，同意被锁定一段时间’，也许从表面上看，这能让人们感到安心。当你拥有像这样庞大的群体时，管理起来可能很困难。实际上，有人会这样做吗？我对此表示怀疑，但如果这能让市场感到安心，你或许可以。”
因此，或许下一个最好的希望是，投资者持有这些股票，以避免缴纳所得税，转而选择更优惠的资本利得税。Upexi 和 Sharplink 的一位投资者也不愿透露姓名，并声称自己没有出售这两家公司的股份，他这样阐述了自己的想法：“从税收角度来看，不断地买进卖出效率低下。你只会损失短期资本利得，所以你要承担 40% 的税。如果你定向做多，并且认为净资产价值溢价将大致保持在当前水平，那么你可能只会节省 20% 的税。”