2025年上线的Pectra升级计划重点改善质押效率、合约性能和扩展性，但目前来看，这一升级尚未大规模改善市场预期。关键升级完成后带来的负面影响（低燃烧、高供给）比预期更大，对价格构成压力。
2.市场避险情绪和现货ETF资金流向2024年下半年以来，多种宏观事件引发市场大幅波动，引发全球避险情绪上升。历史数据显示，在币价下跌中，以太坊往往跌幅更大。Grayscale指出，以太坊在近期几轮下跌中平均跌幅约为比特币的1.2倍，而本轮更是接近1.8倍。
以太坊现货ETF上市初期吸引了一波资金，但2025年伊始这种热度逐渐衰减。比特币继续获资本青睐，而ETH则表现平淡。这种情况虽然在4月底开始得到改善，但和比特币的表现相比仍然不尽人意。截至2025年7月10日，美国比特币现货ETF资产约1375亿美元，而以太坊现货ETF资产规模仅约114亿美元，市场规模与比特币相差甚远，表明机构买盘疲软。
来源：https://www.coinglass.com/eth-etf
3. 市场竞争加剧与热点分流近期市场热点多元化导致投资者关注分散。一方面，美国拟建立比特币战略储备，多州政府公开支持BTC，这些消息吸引了大量投资者的关注和资金流入。另一方面，Solana（SOL）、币安链（BNB）等竞争性公链借助Meme热潮带动自身生态快速扩张，相关资产价格显著上涨。此外，以Base链、Sui链和Tron链为代表的其他区块链网络也曾短暂吸引大量投机资金，这种短期的资金流动一定程度上削弱了以太坊的市场注意力。
相较而言，以太坊近期缺乏引发广泛市场共识的爆款应用或创新概念，特别是DeFi领域的创新速度显著放缓，导致以太坊生态在热点竞争中被边缘化。同时，以太坊Layer-2网络（如Arbitrum、Optimism等）的快速崛起虽然有效解决了扩容难题，但也在客观上分散了生态资源，使主网的交易活跃度降低，进一步导致市场关注度下降。
来源：https://dune.com/Henrystats/ethereum-vs-solana
4. 机构需求与兴趣仍偏低机构资本的投入仍然高度集中于比特币，市场对以太坊的需求和关注显著偏低。目前，大多数国家或机构的战略储备仍以BTC为主，极少将ETH纳入长期资产配置。尽管2025年7月纽约上市公司Bit Digital宣布全面放弃比特币，将公司资产几乎完全转入ETH，并计划成为全球最大的上市ETH持有公司之一，但此类行动在机构市场仍属个别案例。此外，BTCS、Sharplink Gaming等一些老牌区块链公司也开始布局以太坊质押业务，但这些公司规模相对较小，对整体市场情绪的带动作用十分有限。