二级行业中，2018 年至今，贵金属独占跑赢，2018 年以来新兴科技如半导体优于旧科技，哑铃配置（如银行 + 消费电子）可收窄跌幅 39.8%，实现了更稳健的表现。
而近一年来，大金融、新消费、科技、军工胜出新兴金融服务Ⅱ（数字货币相关）、证券Ⅱ、文化娱乐（悦己新消费）、半导体以及兵器兵装Ⅱ等板块表现突出，跑赢黄金。主要受益于风险偏好抬升、虚拟资产主题催化及科技资产重估。
而资源品和地产链弱势反映需求不足，投资者或需调整至盈利确定性高的品种。
从风格和策略因子来看，小市值成为了绝对的赢家。
A 股权重风格中，报告显示，2018 年以来，仅微盘股指数跑赢黄金，受益于逆向投资机制、低估值和流动性溢价，其涨跌幅与 ROE 负相关，与 PB 正相关。
近一年看，微盘股和金融风格跑赢黄金。值得注意的是，红利风格跑输较多，其内部分化严重，仅银行表现坚挺，而其他周期性红利品种表现不佳。
策略指数方面，小市值因子明显领先，业绩预增相对较好，2018 年以来小盘规模因子跑赢沪金，而大市值落后，反映产业更迭青睐新兴小盘。
本文主要观点来自浙商证券分析师廖静池、王大霁、高旗胜于 7 月 16 日发布的报告《谁战胜了「金本位」？ ——资产、风格、行业与黄金深度复盘》。