由于《巴塞尔协议 III》对直接加密货币敞口要求 1250% 的风险权重，摩根大通很可能需要依靠 Coinbase 等外部托管机构来处理违约抵押品。这种合作模式为传统金融与加密生态的融合提供了新思路。
RWA 赛道：华尔街巨头的代币化竞赛当市场关注稳定币和加密货币抵押贷款时，一场围绕现实世界资产（RWA）代币化的竞赛已在华尔街悄然展开。
摩根士丹利：私人财富管理产品代币化2025 年 6 月，摩根士丹利通过其投资的数字交易平台 Volcano Exchange (VEX) 全球首发 RWA 代币「HL」。该代币锚定其顶级私人银行产品的未来收益权，发行规模 2000 万美元（2 亿枚代币），实现高门槛私行服务的可分割、可交易。「HL」代币是华尔街顶级投行首次将其核心高净值客户专属服务的收益权直接上链，标志着 RWA 从基础设施试验走向核心业务模式创新，目标直指拓宽财富管理客群边界。这一举措不仅体现了高净值财富管理的数字化转型，也反映出金融机构对资产代币化的逐步深化和从外围应用到核心业务模式创新的进化。
首先，摩根士丹利的「HL」代币化试验直接将顶级私人银行产品的未来收益权转化为数字资产，这一创新实现了高门槛财富管理服务的可分割与可交易，突破了传统私人银行服务单一且封闭的结构。这种代币化模式不仅提升了资产流动性，也有效降低了客户进入门槛，潜在地拓宽了财富管理的客群边界。通过这种方式，摩根士丹利不仅能够保持对高净值客户的独占性，还能借助区块链技术，增强资产的透明度与可追溯性，提升客户信任。
从整体行业趋势来看，这一案例反映出 RWA 代币化正在从基础设施试验阶段走向核心业务模式的创新。摩根士丹利通过这种代币化探索，将高净值服务核心的收益权链上化，逐步推动传统金融机构在数字资产领域的全方位布局。更重要的是，随着市场对透明度、流动性和效率的需求增长，RWA 代币化正成为未来财富管理领域竞争的关键优势。这种创新不仅使财富管理服务更加灵活与可定制，也为全球私人银行业务开启了新的增长空间。
高盛数字资产部门负责人 Mathew McDermott 在迪拜 TOKEN2049 大会上表示，该行计划推出代币化美国国债和货币市场基金份额的 24/7 全天候交易服务。作为加密衍生品交易台的运营者，高盛还透露，计划在 2025 年启动三个代币化项目，包括美国基金代币化项目和欧元计价的数字债券。
这一战略布局展现了高盛在 RWA 代币化领域的积极扩展，尤其是在提高资产流动性和交易效率方面的深度探索。通过将传统金融资产代币化并提供全天候交易服务，高盛不仅突破了传统市场的时间限制，也为全球投资者提供了更加灵活的资产配置选择。