目前市场同时下调了对未来美国降息和日本加息的押注，导致两国政策利率利差仍超过300个基点，日元面临进一步贬值风险。
“我们实际上认为美元兑日元可能进一步走高。”法国巴黎银行（BNP Paribas）亚洲新兴市场利率与外汇策略师钱德雷什·贾恩（Chandresh Jain）表示，他正通过期权押注日元汇率将在未来几周内跌破155关口。
套息交易由于美国政府停摆导致9月以来的持仓数据收集中断，目前尚不清楚市场是否已转为日元净空头，但整体趋势已然如此。
最新可得的9月底数据显示，日元多头头寸自4月触及纪录高点以来已缩减逾一半。
期权定价也表明贾恩的押注正获得更多认同。
衡量期权合约成本的三个月美元兑日元隐含波动率已跌至一年多来的最低水平，反映出市场对日元走强的对冲需求低迷。
“目前投机性日元空头头寸规模似乎不大，我们认为未来仍有进一步累积的空间。”三井住友银行（SMBC）首席外汇策略师铃木博文（Hirofumi Suzuki）表示。
诚然，日本利率似乎确实在走高，而美国利率在走低——这一根本性转变让部分大胆的投资者仍对日元抱有信心。