Haseeb:
根据 Artemis 的 Jon Ma 的分析，如果 Tether 以与 Circle 相同的估值倍数交易，那么它的市值将达到约 5000 亿美元。作为对比，摩根大通的市值大约是 7000 亿美元。这将使 Tether 成为全球第二大金融公司。
Robert:
从某种意义上说，相比 Circle，Tether 的估值倍数更合理。因为 Circle 的利润率其实并不高。他们的员工数量庞大，而且还需要与 Coinbase 分成大量收入。相比之下，Tether 的盈利能力更强，因此更值得这样的估值倍数。
稳定币相关立法及 Tether 的应对策略Haseeb:
还有一个值得注意的消息是，《天才法案》将在明天进行投票。可能等到你听到这个消息时，投票结果已经出炉了。我们可以先来预测一下结果。
据估计，这次投票的结果可能是 66 票赞成，32 票反对。所以我认为法案通过的可能性很大，但最终结果还需等待确认。不过从目前的情况来看，这表明市场对这一法案的需求相当强烈。
与此同时，Tether 表示，如果《天才法案》通过，他们将考虑退出美国市场。这是因为法案中规定，稳定币必须由高质量的抵押品支持，例如短期国债。而这正是 Circle 和其他大多数稳定币发行者所采用的模式。但 Tether 的资产组合中包含了许多其他类型的资产，比如商业票据、比特币以及一些其他的贷款项目。因此，如果要符合美国监管的要求，他们需要彻底重组其金融基础设施，确保所有稳定币都由安全、可靠的资产支持。
Robert:
但他们真的会这样做吗？因为根据要求，稳定币需要实现 1:1 的资产支持。而 Tether 目前已经累计了超过 100 亿美元的利润，这些利润被用来投资各种资产。如果他们想要严格做到 1:1 的支持，我认为以他们的盈利能力和可能存在的超额抵押，这并不是一件难事。
Haseeb:
也许是这样，但 Tether 已经公开表示他们会退出美国市场。当然，这可能是一种策略，目的是通过施压来影响监管决策。但他们确实提到，将更加关注非美国市场的发展。我能理解这一点，因为重组资产组合的成本可能非常高昂。而且，这也意味着他们未来的每一项操作都将受到美联储的严格监管。
Tether 一直以来都是一家相对封闭且不透明的公司，他们似乎更倾向于维持现有的商业模式，所以这样的反应并不令人意外。
Circle 的市场地位与未来发展方向Haseeb:
Circle 的商业模式简直就是印钞机，这可能也是为什么它的溢价如此之高。人们意识到，Circle 基本上将主导整个美国市场，因为 Tether 不愿接受即将到来的监管体系。
Haseeb:
这意味着 Circle 将与银行展开竞争。目前，有很多报道提到银行正在考虑成立一个财团。我认为像摩根大通、富国银行等大银行正在讨论推出一个由大型美国银行组成的财团稳定币。因此，行业可能会出现分化：Circle 在岸，作为加密原生的技术型公司，而银行则主要服务于机构客户，可能更为风险厌恶。国际市场可能主要由 Tether 主导。在链上，USDC 仍是主导，因为它在链上的历史地位。我可以想象不同领域将由不同方主导，但显然现在还为时尚早。Laura，你对 Circle 的热潮怎么看？