流动性挖矿的新颖性远不止 DeFi 的盛夏。能够免费使用协议代币作为获取资源的工具，使得 Web3 游戏 Axie Infinity 和 DePIN 网络 Helium 在短时间内取得了巨大成功。Axie Infinity 和 Helium 都没有采用单一代币模型，而是使用多代币模型来区分投机和实用性。一种代币用于价值累积，另一种代币用于网络使用。但在这两种情况下，这种区分都没有奏效。投机者蜂拥购买错误的代币，激励机制失调，价值断裂。最终，两者都回归到了简化的模型。
关键要点：
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流动性挖矿的概念进一步扩展，成为游戏和 DePIN 等其他用例的引导工具
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通过多代币模型来区分投机需求与原生经济的想法难以执行，通常会因为其中一种代币缺乏实用性而失败
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代币经济学是一个迭代过程，只有当产品获得关注时，利益相关者的利益和需求才会更加清晰
2021 - 2022 年见证了私募融资的爆炸式增长，分别筹集了 414.6 亿美元和 401.2 亿美元。换个角度来看，仅 2021 年的融资额就几乎是 2017 - 2020 年（226 亿美元）融资额的两倍。此后，这种增长模式再未出现。
为了适应资金的涌入，项目开始进行更多轮融资，以容纳更多投资者并延长其发展路径。鉴于 TGE 之前的融资轮次增加，私募投资者通常会通过延长代币锁仓期，这会导致代币发行时流通供应量的比例下降。再加上空投和积分挖矿，这可能导致指标虚高，从而有助于提高启动 FDV。私募资金无意中将重点从代币效用转移到优化估值上。
然而，空投结束后，通常会看到协议指标（见下图）以及市场估值的下降。这导致了人们对过去两三年常见的「低流通量、高 FDV」发行模式的负面看法。
所有知名的 L2 平台在宣布快照完成后，桥接活动都会下降
7. 流通量较高、FDV 较低的代币在上市后表现更佳与 2024 年 5 月进行的分析（灰色）相比，近期发行的代币（黄色）的流通量稳步增长。这意味着用户可以「用钱包投票」，选择放弃那些具有不利代币经济学的代币。因此，项目必须适应社区的需求，看到所有项目的流通量都更加健康。
