真相是，很多时候资产价格上涨初期是没有逻辑的， 不仅对小散户来说没有逻辑，对市场上绝大多数参与者来说，都是找不到逻辑的。一段行情的发展过程往往如下：
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一支股票在一个时间段突然开始上涨， 大家找不到原因，只能盯着股价不断上升。各大金融新闻机构会开始报导这只股票（他们对波动确实反应迅速），但媒体并不会给出什么启发性的结论，只是报导这只股票价格猛烈上涨这一引人注目的事实。这就是性感美丽而危险神秘的无逻辑阶段
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随着新闻的大肆报道和引人注目的价格涨幅， 这只股票一时间成为了市场热点， 大家开始徒劳地找原因。 我把这种行为叫做徒劳，是因为这种归因往往不是有质量的归纳，而是散户踏空过后的情绪焦虑。大家只是想给自己一个理由去买这只股票， 大家只是害怕错过进一步涨幅。
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当大量参与者开始这种归因后，市场上会慢慢出现一种或者几种比较主流的共识， 毕竟市场是人组成的，大家找的原因多了， 有一两个被公认的就会登堂入室。 此时股票价格往往会继续上涨， 而由于散户也找到了一个解释股票上涨的理由， 基本面和情绪面的共振循环反馈推动更强劲的涨幅。
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第 3 阶段的发展是危险的， 因为上涨的价格印证了散户臆想出来的上涨理由，这种自我实现往往吹起非常大的泡沫，而且会循环加深散户自以为的认知。这个时候大家通常会认为我们来到了新纪元，或者是一个新时代正在开始， 现在的涨幅只是起点，一派狂热而自信的景象。 故事讲到这里，转折点就应该来了。
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过热的市场没有办法一直维持， 股价往往会在过热后迎来下跌， 这对散户来说是煎熬的，因为他们刚刚得到了自以为印证的真理，事实却在打他们的脸。 这个时候市场的声音会很复杂，有人觉得泡沫破裂了，有人觉得属于正常情况，有人觉得是加仓时机。 而市场往往会在分歧中继续趋势， 在这里我指的是下跌。
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股价跌下去了故事就讲完了吗？并不是， 上市公司，基金，超高净值的个人投资者在这场游戏中一直处于冷静观察的位置，他们在非常理性的评估定价逻辑， 如果他们确实认为这只股票有上涨的潜力， 会在泡沫消散时逐步建仓，而后推动新的浪潮。这个阶段就是估值 / 定价逻辑的变化，有长期影响力。
上述过程的前两个阶段就是没有逻辑的价格上涨，而且我相信大家在今年也感受到了这种无逻辑交易的重要性， 接下来我们就举一个最近最火的例子：Circle(CRCL)
