以微策略的“三重飞轮”简析这种资本炼金术：
股币共振飞轮：股价相对持仓净值长期溢价（目前 1.61x），构筑低成本融资通道；募资→增持BTC→推升币价→放大每股含金量→反哺估值，形成螺旋上升闭环。
股债协同飞轮：零息可转债巧妙转化债务压力，无本金偿还负担，且转股主动权在公司手中；吸引对冲基金套利资本，注入低成本流动性活水。
币债套利飞轮：以贬值法币债，置换升值加密资产，完成长周期套利布局。
而且采用分级销售策略精准捕获三类资本：优先股锁定固收投资者，可转债吸引套利基金，股票承载风险博弈。具体逻辑可参阅《一文读懂 MSTR 微策略的比特币战略》。
今年以来，采用“币股策略”（即在资产负债表中配置加密资产作为储备资产）的上市公司越来越多，资产储备规模持续扩大，且资产配置呈现多元化趋势。据不完全统计：35 家上市公司合计储备超 92w BTC；13 家上市公司合计储备超 148w ETH；5 家上市公司合计储备超 291w SOL。其余在此不列，我们会下一篇文章详细解读各项目储备详情。
传统金融与加密世界的融合是这个周期独特的市场变量，当上市公司将资产负债表转化为加密资产作战平台，我们也要警惕潮水退去时的风险。
总结
如果将上述可预见的宏观事件按照时间顺序进行推演，可以将下半年分为以下几个阶段：
制图：IOBC Capital
市场就像汪洋大海，我们无法预测风暴，只能在风暴中调整船帆。