来源：Coin Metrics Network Data Pro 及公开文件（截至 2025 年 8 月 11 日）
结合以太坊的发行动态来看，这一趋势更为显著。以太坊的供应量由 PoS 机制调控，新发行的 ETH 会分配给验证者，同时部分交易费用会被销毁，因此净发行量可能在负值（通缩）和正值（通胀）之间波动。
自 2022 年 9 月「合并」以来，以太坊共发行 244 万枚 ETH，销毁 198 万枚 ETH，净增发 45.43 万枚 ETH。而自今年 7 月以来，以太坊财库公司累计增持 220 万枚 ETH，远超同期的净新增发行量。比特币的供应上限和减半机制会直接减少其新发行量，而以太坊的供应具有动态性，目前处于通胀状态。鉴于以太坊的市值约为比特币的 1/4.5，近期需求的规模和速度就更值得关注。
来源：Coin Metrics Network Data Pro 及公开文件
考虑到近几个月流入以太坊 ETF 的资金也在增加，这种供需失衡更为突出。总体而言，除了共识层质押的 29% ETH 和其他智能合约中持有的 8.9% ETH 外，这些工具正不断吸纳以太坊 1.072 亿枚的自由流通供应量（市场可用供应量）。因此，储备金和 ETF 的持续增持可能会放大价格对新需求的敏感度。
生态系统影响：质押、DeFi 与链上活动尽管大多数 ETH 财库仍处于积累阶段，但其部分资金最终可能会进入链上。与比特币财库相对被动的做法不同，这些公司计划利用以太坊的质押和 DeFi 基础设施，提高风险调整后的收益，实现所持资产的有效利用。这种转变已在进行中：SharpLink Gaming 将其大部分持有资产进行质押，BTCS Inc. 通过 Rocket Pool 获取收益，而 The Ether Machine 和 ETHZilla 等其他公司也在为更积极的链上管理做准备。
来源：Coin Metrics Network Data Pro
目前，通过为网络安全提供质押奖励，以太坊能提供 2.95% 的名义收益率和 2.15% 的实际（经通胀调整）收益率。这除了能为基础资产带来价格增值外，还能为财库公司提供稳定的收入流。例如，若目前财库公司持有的 220 万枚 ETH 中有 30% 按照当前约 3% 的名义收益率进行质押，且 ETH 价格为 4000 美元，每年可产生约 7900 万美元的收入。尽管大量资金流入质押可能会压低收益率，但由于以太坊的奖励率会随着质押总量的增加而逐渐下降，因此这种影响较为温和。
企业财库主要通过两种方式参与其中：一是运行自己的验证节点，二是利用流动性质押协议。美国 SEC 已明确流动性质押协议不被视为证券，企业可通过 Lido、Coinbase 或 RocketPool 等第三方机构进行质押，并获得「流动性」凭证代币作为回报。