而真正激起这种掌控感的，是Centre联盟的解散。这件事暴露了Circle的"打工人"困境。
2023年8月，Circle和Coinbase宣布解散Centre联盟，Circle完全接管USDC的控制权。表面上看，这是Circle获得独立；但代价是沉重的，Coinbase获得了USDC储备收入50%的分成权。
这意味着什么？2024年，Coinbase从USDC获得了9.1亿美元的收入，同比增长33%。而Circle在同年支付了超过10亿美元的分销成本，其中大部分流向了Coinbase。
换句话说，Circle辛苦做大的USDC，一半的利润要分给Coinbase。这就像是央行印钞，但要把铸币税的一半交给商业银行。
此外，波场的崛起更让Circle看到了新的盈利模式。
2024年，波场处理了5.46万亿美元的USDT交易，日均处理超过200万笔转账，仅通过提供转账基础设施就获得了丰厚的手续费收入，这是一个比发行稳定币更上游、更稳定的盈利模式。
特别是在美联储降息预期下，传统的稳定币利息收入将面临收缩，而基础设施手续费却能保持相对稳定的增长。
这也给了Circle一个警醒：谁控制基础设施，谁就能持续收税。
于是 Circle 开始了打造基建的转型之路，布局多点开花：
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Circle Mint 让企业客户直接铸造和赎回USDC；
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CCTP（跨链传输协议） 实现USDC在不同区块链的原生转移；
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Circle APIs 为企业提供一整套稳定币集成方案。
到2024年，Circle 营收达16.8亿美元，且收入结构开始转变——除了传统的储备金利息，越来越多来自API调用费、跨链服务费和企业服务费。
这种转变，在最近 Circle 公布的财报中得到了印证：
数据显示，Circle 在今年第二季度订阅和服务收入达到了2400万美元，虽然只占总收入的3.6%左右（大头仍是USDC储备的利息），但同比去年则快速增长了252%。
从单一印钞收利息的生意，转变成多元的“收租”的生意，商业模式更具掌控力。
Arc的登场，是这一转型的高光时刻。
这是一条为稳定币（USDC）量身打造的区块链：
USDC 作为原生Gas，无需持有ETH或其他波动性代币；机构级报价请求系统，支持7×24小时链上结算；交易确认小于1秒，可为企业提供余额与交易隐私选项，满足合规需求。
这些功能，更像是用技术在宣示货币主权。Arc向所有开发者开放，但规则由Circle制定。
至此，从Centre到 Arc，Circle完成了三级跳：
第一跳：获得铸币权（USDC）；
第二跳：构建金融管道（APIs、CCTP）；