第三跳：建立主权领土（Arc）
这条路径几乎在数字世界重演了央行的历史进化：
从私人银行发行银行券，到垄断货币发行权，再到掌管整个金融系统——只不过，Circle的速度更快。
而这场“数字央行梦”，它并不是唯一的追梦者。
野心相同，路径不同2025年的稳定币战局，几大巨头都有一个“央行梦”，只是路径各不相同。
Circle选择了最难但可能最有价值的路径：USDC → Arc区块链 → 完整金融生态。
Circle不满足于只做稳定币发行商，而是要掌控整个价值链——从货币发行到清算系统，从支付轨道到金融应用。
Arc 的设计处处充满了“央行思维”：
首先是货币政策工具，USDC作为原生Gas，让Circle拥有类似“基准利率”的调控能力；其次是清算垄断，内置的机构级RFQ外汇引擎，让链上外汇结算必须通过其机制；最后是规则制定权，Circle保留了协议升级的控制权，可以决定哪些功能上线，哪些行为被允许。
这里最难的，是生态迁移 ——如何说服用户和开发者离开以太坊？
Circle的答案是不做迁移，而是做补充。Arc不是要取代以太坊上的USDC，而是为那些现有公链无法满足的用例提供解决方案。比如需要隐私的企业支付，需要即时结算的外汇交易，需要可预测成本的链上应用。
这是一场豪赌。如果成功，Circle将成为数字金融的"美联储"；如果失败，数十亿美元的投入可能打水漂。
PayPal 的打法务实而灵活。
2023 年 PYUSD 首发于以太坊，2024 年扩展至 Solana，2025 年又在 Stellar 网络上线，近期更覆盖 Arbitrum 。
PayPal 没有建设专属公链，而是让 PYUSD在多个可用生态中灵活铺开，每条链都是一个可用的分销渠道。
在稳定币的早期阶段，分发渠道确实比建设基础设施更重要。当你有现成的可以用，为什么要自己做？
先占领用户心智和使用场景，未来再考虑基础设施的问题，毕竟 Paypal 自己有2000万的商户网络。
Tether则像加密世界事实上的“影子央行”。
它几乎不干预USDT的使用，发出去就像现金，怎么流通是市场的事。特别是在那些监管模糊、KYC困难的地区和用例中，USDT成了唯一选择。
Circle 创始人 Paolo Ardoino 曾在接受采访时表示，USDT 主要服务新兴市场（如拉美、非洲、东南亚），帮助当地使用者绕过低效的金融基础设施，更像是一种国际稳定币。
凭借在大多数交易所3–5倍于USDC的交易对数量，Tether形成了强大的流动性网络效应。