关于新型工具，DeFi 在 AMM 上的下一项创新来自 Yield basis —— 通过独特杠杆对冲将加密资产转化为生产性收益生成工具。
无常损失是 AMM 机制的固有特性
传统 AMM 中，若提供 1 万美元 wBTC 和 1 万美元 USDC，当 BTC 价格翻倍时，最终资产不会翻倍（因仓位按 xy=k 公式以√BTC 价格比率增长）。但若抵押 wBTC 借入 1 万美元组成 LP 头寸，并通过动态再平衡使债务（1 万美元）始终占抵押品（2 万美元）的 50%，且当 BTC 价格变动时自动按 50% 抵押率调整债务，则可确保头寸总价值与 BTC 价格同比例增长。
Yield basis 独家采用 crvUSD 以增强实用性，更重要的是赋予其对利率的控制权。
关键点在于再平衡机制：再杠杆 AMM 以轻微折扣向套利者提供 LP 代币，套利者添加 crvUSD 即可减少债务并调整仓位规模。同样，当价格上涨时，再杠杆 AMM 以溢价向 LP 代币存款人提供 crvUSD，套利者可增持 BTC 以恢复 2 倍杠杆仓位。
ybBTC 为 BTC 带来亟需的创新收益方案，Curve 创始人 Michael Egorov 的模拟数据显示 ybBTC 前景巨大。对我而言，两位数收益即算成功 —— 尽管若存入资金达数十亿，收益稀释程度存疑（届时将是 Yield basis、Curve Finance 及所有链上 BTC 交易者的巨大胜利）。
资金费率产品资金费率已成为利用德尔塔中性头寸增强收益的最有趣工具。随着山寨资产资金费率飙升（尤其是 HYPE、FARTCOIN、PUMP 等高需求资产），现货买入加永续做空的基础交易（basis trade）成为本轮周期最佳机会之一。前文提及的 Ethena、Resolv 甚至 Liminal 都在利用此点提供收益工具。
Pendle 推出的 Boros 是该领域另一创新者，引入可交易资金费率收益的新型衍生工具：做多资金费率需支付固定费率但获得市场浮动资金费率，反之可实现做空。
Boros 开启全新可能：锁定固定资金费率对 VC、基金、交易者及 Ethena/Resolv 等协议意义重大，他们可在一段时间内锁定收益。这将催生更多可组合策略（包括固定利率市场）。
未来何在？上述仅是当今 DeFi 世界呈现的部分惊人创新。发展速度空前，团队不断从行业困境中学习进化，创造出真正强大的产品。其中绝大多数由衍生品驱动，再次凸显新时代 DeFi 的特质。衍生品将把 DeFi 推向新高度——首先是 TVL 突破上轮周期峰值，并最终迈向万亿美元（当前规模的 7 倍）。