在研究了 12 种主要的美国国债基金 RWA 代币后，我发现的启示与局限如下：
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链上实用性受限：RWA 代币并非代币化后即可自由使用，其本质仍是数字证券，需遵守现实世界的监管框架。所有债券基金代币仅限已完成 KYC 的白名单钱包间持有、转移或交易，这一壁垒使其难以直接应用于无需许可的 DeFi 领域。
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持有者数量少：受监管门槛限制，债券基金代币的持有者数量普遍偏低。WTGXX、BENJI 等面向零售投资者的货币市场基金持有者相对较多，但多数基金要求投资者为合格投资者、合格购买者或专业投资者，导致合格群体受限，持有者数量甚至难以突破两位数。
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链上以 B2B 应用为主：基于上述原因，债券基金代币暂无直接面向零售用户的 DeFi 应用，更多被大型 DeFi 协议采用。例如 Omni Network 使用 Superstate 的 USTB 进行库务管理，Ethena 以 BUIDL 为抵押发行 USDtb 稳定币，让零售用户间接受益。
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监管分散且缺乏标准：债券基金代币的发行主体注册于不同国家，遵循的监管框架各异。例如 BUIDL、BENJI、TBILL、USTBL 虽同为债券基金代币，却分属不同监管体系，导致投资者资质、最低投资额、应用场景差异显著。这种分散性增加了投资者的理解难度，且缺乏统一标准使 DeFi 协议难以通用化接入，限制了链上实用性。
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缺乏专门的 RWA 监管框架：目前尚无针对 RWA 的明确规则。尽管过户代理人已在区块链上记录股东登记册，但链上代币所有权尚未被法律认定为与现实世界证券所有权等效。需出台专门法规连接链上所有权与现实法律所有权。
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跨链解决方案应用不足：尽管几乎所有债券基金代币均支持多链发行，但实际落地的跨链方案极少。需进一步推广跨链技术以避免流动性分散，提升用户体验。