这次我们在硅谷意识到一件事情，就是如果所有类型的公司权益都可以发行代币的话，那么纯币圈里的山寨币的竞争力是很弱的，它们大多数还是完全基于数字资产的交易和炒作而立意的，与现实世界无关或者关系极为薄弱，团队也没有现实世界的资源和经验。相比较而言，在传统市场上，有大量优质的公司股票、股权和其他权益尚未被通证化。如果那些 AI、生物医药、新能源、智能硬件的优质项目股权发行代币，进入到 Crypto 市场，那些“躲进小楼成一统”的山寨币，难道能与之争锋吗？
当然，我也知道，Crypto 圈子内存在一些深谙人性、经验丰富的“庄家”，很善于在牛市中玩造势拉盘割韭菜的游戏，在每轮牛市中，他们都会有所斩获。但是总体上来说，我认为随着优质的 RWA 资产的涌入，市场的主题会转换到 RWA 资产之上，毕竟流动性就那么多。
目前 RWA 上链这个事情只是在酝酿中，毕竟 CLARITY 法案还没有通过。但对于 Crypto 感兴趣的机构已经开始提前调整自己的审美观，相信市场很快就会大规模换筹。对于山寨项目来说，必须以某种方式把握 RWA 的机会，否则未来形势将更加不乐观。
从 Crypto 产业发展的角度来说，迈向 RWA 是非常有利的，因为这标志着 Crypto 产业重新回到开放系统。
回顾 Crypto 的发展历程，从 2009 年到 2017 年，虽然 Crypto 产业处于婴儿期，区块链基础设施非常原始，也涌进来很多骗子，但是当时的 Crypto 是个开放系统，人们想着如何能用新技术来改造世界。但 2018 年之后，随着主要国家对 Crypto 纷纷采取负面政策，Crypto 逐渐脱离了与现实世界的联系，变成一个封闭系统，大多数 Crypto 的项目围绕投机赌博的“需求”展开，导致整个行业越玩越虚。这也是封闭式系统的必然宿命：停止与外界的能量交换之后，逐渐熵增，最终陷入“热寂”，没有任何有意义的物理规律。整个 Crypto 市场到 2024 年底、2025 年初 meme 疯狂的时候，从表面上已经看不出任何规律，完全陷入到庄家与散户的机器人 K 线大赌博当中，这就是典型的封闭系统的死路一条。很幸运，Crypto 行业没有在这条思路线上徘徊太久，随着稳定币和 RWA 的启动，整个系统重新走向开放，开始与现实世界发生能量交换。很多人也许没意识到，这其实是 Crypto 的重生之路。
美国 Crypto 的三大热点总结我们在硅谷与 Crypto 行业的交流，当前美国 Crypto 产业有三个热点主题，分别是币股联动、美股上链和万物交易所。
所谓币股联动就是以某种方式在股市与币市之间形成一种共振的关系。目前币股联动在美股和港股都有实质性效应，不过两个市场的发展阶段不同。港股的币股联动还处于区块链和数字资产题材炒作的阶段，而在美国，当前主要的形式是数字资产财库（Digital Asset Treasury，DAT）公司。这次在美国接触到一些专业机构，基本上都在积极探索和操作 DAT 上市。这种模式由于微策略的成功实践而成为市场上最成熟、效果显著的路径。但从币股联动的角度来说，程度比较浅，没有深入到业务层面，更没有调动通证经济的威力，只能算是“入门级” 。近来 DAT 在市场上迅速回调，使得人们对这一模式的可持续性产生一些忧虑。在硅谷的一些有币圈经验的机构已经开始策划 DAT 2.0 模式，不过关于这个 2.0 究竟是什么，则各有各的解读。到底哪种模式能跑出来，还得放到市场上赛马。我坚信 DAT 模式发展下去，必然导向通证经济与业务的深度耦合。