另一方面，过度依赖 USDC 也带来集中过度和合规风险。Hyperliquid 希望引入一个平台原生稳定币来提升自主性，将利息收益和铸币税收益纳入本链体系，从而强化 HYPE 代币价值支撑和生态造血功能。
因此，当团队决定开放 USDH 竞标时，也设定了明确的价值取向「Hyperliquid-first, Hyperliquid-aligned」，优先考虑能将大部分收益回馈社区、增强 Hyperliquid 代币价值的方案。值得注意的是，Hyperliquid 基金会目前持有大量 HYPE 权益，官方承诺不会动用这部分投票权，最终将遵从社区投票结果。
但团队创始人 Jeff Yan 作为核心人物对风向的影响依旧不容忽视，社区普遍认为官方倾向于选择「利润大头归社区」的方案。这种特殊的决策机制在一定程度上保证了竞标结果符合 Hyperliquid 长远利益，也为竞标者设定了暗标，谁能让渡最多收益给 Hyperliquid 生态，谁胜算就越大。
各个机构拿出了哪些招数竞标？围绕 USDH 发行权的竞逐者各显神通，纷纷祭出吸引 Hyperliquid 社区的筹码。Paxos、Frax、Agora、Native Markets 先后提交了详细提案，另有 Ethena 等项目跃跃欲试。尽管背景各异，这些方案均不约而同地突出一个主题，利益绑定与生态让利。
Paxos（合规优势与回购模式）老牌合规稳定币机构 Paxos（曾发行 USDP 和 PayPal USD）率先提交提案。Paxos 承诺将 USDH 打造为「Hyperliquid 首发」的合规美元稳定币，完全符合美国《稳定币创新法案（GENIUS）》和欧盟 MiCA 法规标准。技术上，USDH 将由 Paxos Labs 部门运营，在 Hyperliquid 的两条链（HyperEVM 和 HyperCore）上原生发行。
在利润分配上，Paxos 提出一个亮眼承诺，把 USDH 储备产生利息的 95% 拿出来，用于在二级市场回购 HYPE 代币，再将回购所得返还给生态项目、验证者和用户。
据测算，若 USDH 全面替代 Hyperliquid 上现有的约 57 亿 USDC 存量，这一机制每年将为 HYPE 带来近 1.9 亿美元的回购买盘。
此外，Paxos 将发挥其深厚的传统金融网络资源：在其服务的 PayPal、Venmo、MercadoLibre、Nubank、Interactive Brokers 等数十家金融机构中推动集成 HYPE 资产，提升 Hyperliquid 生态的主流触达面。Paxos 还承诺提供 USDC 与 USDH 的免费一键转换通道，平滑用户迁移体验。
总体而言，Paxos 方案以合规可信为基础，辅以巨额回购和广阔渠道资源，被评价为「诚意十足」，既照顾法律合规和初期流动性接入，又直接为 HYPE 赋能，甚至打通法币和传统金融合作空间。
Frax（全收益支付与 DeFi 本位）去中心化美元稳定币协议 Frax Finance 也火速跟进提交了方案。Frax 的提案主打「极致让利」和链上治理，承诺将 USDH 的底层收益 100% 返还给 Hyperliquid 社区。