第三，利率是否仍在限制性区间？鹰派认为，在今年降息50个基点后，利率已处于或接近既不刺激也不抑制增长的中性水平，因此进一步降息风险很大。鸽派则认为利率仍具限制性，这为美联储在不重新点燃通胀的情况下支持劳动力市场留下了空间。
“人们只是风险承受能力不同，”鲍威尔在10月会议后表示。“所以这导致了人们持有不同的观点。”
鲍威尔的平衡术官员们为这些问题已经争论了数月。鲍威尔在8月怀俄明州杰克逊霍尔的演讲中试图平息这场辩论，他认为关税的影响将是暂时的，而劳动力市场的疲软反映了需求不足，从而站在了支持降息的鸽派一边。几周后发布的数据证明了他的策略是正确的：就业增长几乎停滞。
尽管如此，这次演讲的立场比一些同事所能接受的更为激进。到10月29日的会议时，鹰派已经坚定了立场。堪萨斯城联储主席施密德对当月的降息投了反对票。没有投票权的地区联储主席，包括克利夫兰联储主席哈玛克和达拉斯联储主席洛根，也迅速公开表示反对降息。