普通投资者蜂拥而入。仅一月份，他们就向白银基金投入了创纪录的10亿美元。1月26日，白银ETF SLV的交易量几乎与标普500指数的主要基金相当——这在一年前似乎是天方夜谭。
Reddit论坛上充斥着兴奋的讨论。根据摩根大通自身的追踪，关于白银的讨论量是正常水平的二十倍。人们以为他们发现了一生一次的交易机会。他们的确发现了。只不过，受益者并非他们自己。
结构性优势：机构获利的四种途径
这个故事值得深究之处在于：有一家银行（摩根大通）在市场崩盘的同一天，通过至少四种不同方式做好了获利准备。这并非违法，而是市场运作机制中固有的结构性优势。
第一招：获取紧急流动性
就在崩盘前的2025年12月31日，银行从美联储的紧急贷款窗口借入了创纪录的746亿美元。此前的最高记录是500亿美元，这意味着高出近50%。
这一机制（称为常备回购便利）专门用于向符合条件的金融机构提供短期流动性，旨在防止融资危机。但结构性现实是：只有特定机构才有资格使用。