在市场压力下交易能力有限
当大型机构交易白银时：
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信贷额度和美联储便利提供了流动性缓冲
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授权参与人身份使其能进行ETF套利
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清算会员身份意味着能更早知晓交易所决策
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拥有在市场压力下继续交易的基础设施
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拥有在恐慌时期增持头寸的资本储备
这无关机构是否更聪明或更有纪律。关键在于能否获得散户在结构上无法获得（无论财富、经验或专业水平如何）的工具和信息。
这引发的关于市场结构的问题
本文揭示了现代市场中值得审视的几个结构性特征：
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优势层层叠加：当一个机构同时拥有授权参与人身份、清算会员身份、美联储融资渠道和实物资产托管权时，这些优势在市场压力期间会以系统性地惠及该机构的方式形成合力。
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信息流动速度不一：交易所规则变更在不同时间传达给不同的市场参与者。清算会员和授权参与人往往比散户投资者更早获悉结构性变化，从而获得时间优势。