Leah Wald：
我们在 2021 年 10 月推出了 Valkyrie 和 ProShares 的比特币期货 ETF。ProShares 比我们早两天上线，他们选择在纽约证券交易所 (NYSE) 上市，而我们选择了纳斯达克 (NASDAQ)。ProShares 的产品在首日交易量就突破了 10 亿美元，而我们第一天的交易量约为 5000 万美元。尽管如此，这已经是一个非常不错的成绩，因为这是美国首只比特币 ETF。
推出期货 ETF 的过程非常复杂，尤其是在与市场做市商的沟通以及确保整个期货交易生态系统的正常运作方面。相比现货 ETF，期货 ETF 涉及更多参与者，同时由于它基于 CME 的纸面交易，与现货资产之间存在一定的分离，因此在跟踪误差等方面需要额外的考量。
尽管比特币的 AUM 和交易量更大，但市场情况确实不同。人们有更多的准备时间。看起来 SEC 在期货推出后两天就批准了。所以波动性股份仍然有机会开始营销。
Jack：
你觉得需要多长时间才能对 CME 期货以及波动性股份 ETF 的交易量进行有意义的评估？毕竟首日交易量通常较低，是否需要更长时间来观察？
Leah Wald：
很多公司因为内部投资组合的限制，无法直接购买期货产品。此外，期货交易的参与者范围也相对有限。因此，第一天的表现通常并不能完全反映产品的潜力。
我认为至少需要三个月的时间来观察这些 ETF 的市场表现，包括交易量和参与度的变化。通常来说，像芝加哥的交易机构是主要参与者，他们的行为会对市场表现产生重要影响。因此，三到九个月的时间框架是评估这些产品成功与否的合理周期。
Jack：
你对 2025 年现货 ETF 的前景怎么看？
Leah Wald：
我认为这是一个值得期待的关键时刻。从历史经验来看，期货 ETF 通常会先于现货 ETF 推出。尽管我们无法准确预测，但这次期货 ETF 的推出无疑是一个积极的信号。目前已经有多家公司提交了现货 ETF 的申请，并且它们的产品运营表现良好。所以，我对 2025 年现货 ETF 的前景持乐观态度。
机构是否看好？Jack：
关于期货 ETF，我们再来聊得更广泛一些。现在我们身处 DAS 会议，这里整体氛围更像是一场机构投资者的聚会。不过，你和我之前聊过，很多人在谈论加密货币时，往往会将“机构”视为一个统一的整体。
我有两个问题想请教：第一，机构是否已经开始进入 Solana？第二，这对市场意味着什么？此外，我们应该如何定义“机构”？哪些算是机构，哪些又不算？从你目前的观察来看，哪些领域或细分市场的机构资本最有可能在短期内进入 Solana？
Leah Wald：
这是一个非常值得思考的问题。我们通常会将普通用户和机构投资者分为两类，用资金规模的大小来区分。但在加密货币的历史上，情况并非如此简单。如果我们把普通投资者看作是管理自己财富的人，而机构则是管理他人资本的组织，那么这两者代表的是不同性质的资金流动，而不一定是资金规模的差异。事实上，在加密货币的早期历史中，最大的持有者往往是个人投资者。