当人们还在争论 USDC 和 USDT 的市场份额时，真正的变革其实正在分销层面悄然发生。由此，可能将会带来整个稳定币生态价值链条的重塑。
一、稳定币的下一阶段在短短几年内，稳定币已从实验性产品发展成为不可或缺的金融工具，其产品市场契合度毋庸置疑。但如今，我们已进入一个新时期，单靠发行量和流动性不足以带来持续增长。稳定币应用的下一阶段将涉及新的因素，包括与合作伙伴共享经济效益、链上和链下集成的便捷性，以及可编程特性的利用程度。——Jelena Djuric，Noble 联合创始人兼首席执行官
1.1 2400 亿供应量背后稳定币已成为加密领域使用最广泛的产品之一，其供应量超过 2400 亿美元，年链上交易量超过 7 万亿美元，规模堪比传统支付网络，但很多数字值得深究。
供应量（Supply）反映的是稳定币的存在量，而非使用量、流向或用途。与此同时，交易量（Volume）反映了链上人工活动和机器人程序的混合，却无法捕捉链下数据。
1.2 使用量（Usage）是一个新的信号并非所有的稳定币都处在价值高效流转的状态，有一些稳定币被作为节点验证或者 Staking 的形式处于休眠状态，而另一些则是跨平台、跨用户、跨地区实体经济活动的关键驱动力。
正如《2025 年稳定币现状》所述，我们看到稳定币在不同生态系统之间存在明显差异。以太坊上的稳定币往往用作 DeFi 抵押品和交易流动性，而波场上的稳定币则更常用于新兴市场的汇款和支付。USDC 在机构资金流中占有更高的份额，而 USDT 则凭借其覆盖面和可及性而蓬勃发展。
这些使用模式不仅反映了价值流向，还为构建者提供了瞄准服务不足或高增长利基市场的机会。
了解稳定币的应用场景及其功能效用，是目前考量稳定币的最清晰的信号，表明哪些地方真正采用了稳定币，以及下一波创新浪潮将在何处兴起。
二、从机构发行到市场分销稳定币将会进一步增长，监管的清晰度正在为机构投资者打开大门。稳定币的下一个阶段不仅关乎谁拥有规模，还关乎稳定币供应链中所有参与者的商业模式，包括发行方、分销商和持有者。在接下来的 12-24 个月内，我们必将看到价值链和价值捕获方面的变化和挑战。——Martin Carrica，Anchorage Digital 稳定币副总裁
2.1 发行方的历史价值（Historical Value）在稳定币的早期时代，价值获取主要集中在发行方身上。在巨大规模化的情况下维持 1:1 的锚定率是一个难题，很少有发行方能够很好地解决这个问题。
Tether 和 Circle 之所以能够占据主导地位，不仅是因为它们是先行者，还因为它们是少数能够持续管理大规模发行和赎回、管理储备、与银行合作伙伴整合以及抵御市场压力等复杂任务的发行方之一。