你应该做空 Circle 吗？绝对不！也许如果你认为 Circle/Coinbase 的比率不合理，你应该买入 Coinbase。尽管 Circle 被高估了，但当我们几年后回顾稳定币狂热时，许多投资者会希望他们只是持有 Circle。至少他们还能剩下一些资本。
下一波上市潮将是 Circle 的模仿者。相对而言，这些股票在价格/AUC 比率上会比 Circle 更被高估。绝对而言，它们在收入产生上永远无法超越 Circle。
推广者将吹嘘毫无意义的传统金融资历，试图说服投资者他们有关系和能力通过与它们合作或利用其分销渠道来颠覆传统银行在全球美元支付领域的地位。骗局会得逞；发行商将筹集他妈的一大堆钱。对于我们这些在战壕里待过一段时间的人来说，看着那些西装革履的小丑能够欺骗公众投资于他们的狗屎公司，将会非常滑稽。
在这第一波之后，骗局的规模完全取决于美国颁布的稳定币监管法规。发行商在支持稳定币的资产以及是否可以向持有者支付收益方面获得的自由度越大，可以用来掩盖狗屎的金融工程和杠杆就越多。如果你假设是轻度或无接触的稳定币监管制度，那么你可能会看到 Terra/Luna 的重演，即某个发行商创建某种骗人的算法稳定币庞氏骗局。发行商可以向持有者支付高收益，而收益来自于对某些资产持有应用杠杆。
正如你所看到的，我对未来相对没什么好说的。没有真正的未来，因为新进入者的分销渠道是被关闭的。打消这个念头吧。
但不要做空。这些新股票会让空头亏得血本无归（rip the faces off of shorts）。宏观和微观是同步的。正如花旗银行前首席执行官 Chuck Prince 在被问及其公司是否参与次贷抵押贷款时所说：“当音乐停止时，在流动性方面，事情会变得复杂。但只要音乐还在播放，你就必须起身跳舞。我们仍在跳舞。”
我不确定 Maelstrom 会如何跳舞，但如果有钱可赚，我们就会去赚。