倘若 SEC 能进一步明确监管框架，确定 Backed 模式的可行性，以上两点都有可能好转。
今年 5 月份，美国交易所 Kraken 宣布要联合 Backed Finance 以及 Solana 合作推出 xstocks。
在 6 月 30 日，xStocks 产品已经正式上线，其合作方除了 Backed、Kraken 和 Solana 之外，包括中心化交易所 Kraken 和 Bybit，Solana 上的去中心化交易所 Raydium、Jupiter，借贷协议 Kamino，Bybit 孵化的 Dex Byreal，预言机 Chainlink，支付协议 Alchemy Pay 以及券商 Alpaca。
来源：xStocks 官网
xStocks 产品的法律架构与 Backed Finance 完全一致，其目前已经支持 200 多种股票产品，Kraken 的交易时间为 5*24。从合作关系来看，Kraken、Bybit、Jupiter、Raydium 和 Byreal 都是支持 xStocks 的交易所；Kamino 可以支持 xStocks 作为抵押品，同时 Kamino Swap 也可以进行 xStocks 交易；Solana 是 xStocks 运行的公链；Chainlink 负责储备报告；Alpaca 是合作券商；
目前由于产品刚刚上线，各项数据统计都不完善，交易量也不大。但是 xStocks 相比 Backed Finance 自身的产品而言，有了更多的关键合作伙伴：
在 Cex 方面有 Kraken 和 Bybit，更有可能撬动原有的做市商和用户来为 xStocks 提供更好的流动性；
而在链上，则有各个 Dex 以及 Kamino，Kamino 首次为代币化美股提供除了做 LP 之外的其他用例，后续还可能有其他协议支持 xStocks，进一步扩展其可组合性。
从这个角度，尽管 xStocks 刚刚上线，但笔者认为 xStocks 将会很快超过现有玩家，成为最大的代币化美股发行方。
Robinhood一直在积极布局加密业务的 Robinhood 也于 2025 年 4 月向 SEC 提交了一份报告，报告中希望 SEC 建立一个包含代币化股票的 RWA 监管框架；在 5 月份，彭博有消息传出 Robinhood 将会创建一个区块链平台以允许欧洲投资者投资美股，备选公链是 Arbitrum 或者 Solana；
同样 6 月 30 日，Robinhood 正式宣布推出针对欧洲投资者的代币化美股交易产品，产品支持股息发放，支持 5*24 的访问时间。
Robinhood 的代币化股票产品最初基于 Arbitrum 发行。未来其代币化股票底层将运转在 Robinhood 自己的 L2 上，其 L2 也是基于 Arbitrum 的。
不过根据 Robinhood 官方文档，其目前的代币化股票产品并不是真正的代币化股票，而是跟踪对应美股价格的合约，相关资产由美国持牌机构以 Robinhood Europe 账户安全持有。Robinhood Europe 发布合同并将其记录在区块链上。其代币化股票目前也只能在 Robinhood 交易，不允许转移。
正在布局的其他玩家除了我们上文提到的已经有具体业务上线的产品之外，还有诸多其他玩家正在布局代币化美股业务，包括：