本周我被邀请参加了至少九次分析师电话会议（我只参加了一次，因为 UBS 的 Justin 实在是个传奇人物）。每个人都想知道，由于Circle IPO飙升得如此之高，稳定币会“杀死”谁的生意。毫无疑问，稳定币具有破坏性，但我们对这些问题的看法实在过于简单化了。
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信用卡会消亡吗？ 不会。Visa 的 CEO 不得不亲自上 CNBC 澄清，因为沃尔玛和亚马逊宣布正在研究稳定币。这表明我们正处于稳定币炒作和恐惧的顶峰。
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信用卡处理器会消亡吗？ 不会。信用卡处理器将在稳定币时代成为类似 ISP 的角色，连接安全的用户体验（比如 Apple Wallet 中链接稳定币的信用卡）。
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银行会消亡吗？ 不会。虽然我们不再需要银行来制造或分销金融产品，但私人信贷和影子银行将迎来巨大机遇。同时，专业化银行可以成为全球最好的资金进出通道，就像在 BaaS 时代表现出色的专业机构一样，它们在稳定币时代可能会表现得更好，拥有更多的用例和客户群体。
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谁会消亡？ 没有谁会真正“消亡”。传统金融基础设施从未真正消失，只是逐渐失去相关性。而新的基础设施可以迅速增长。这就是市场机会：新的产品、新的业务，以及那些过去因为成本高昂或风险太大而无法实现的创新。
如果没有人被淘汰，谁将成为赢家？
这是一个值得深思的问题。是的，银行也可以基于稳定币开发产品、分销现有产品，并将稳定币视为“另一条支付轨道”（rail）。但如果你仅仅将稳定币看作一条新的支付轨道，那你就错过了更大的转变。稳定币不仅仅是支付轨道，它是全球化的、全天候的、即时的、可编程的。这意味着我们可以基于稳定币打造全新的产品，甚至是全新的公司。
银行通常会说：“稳定币只是另一条支付轨道。”我理解这种说法的吸引力，但实际上这是一个误导性的陈述。
这种说法低估了稳定币的潜力。我明白银行希望通过这种表述让稳定币显得“无威胁”，并将其描述为“就像我们做 Zelle 一样的事情”。但 Zelle 并没有一个由其他金融产品组成的生态系统，也没有一个价值数万亿美元的资产类别，更没有影子银行积极进入市场。
现在，我们正经历自 2010 年《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）以来，金融服务监管领域最大的变革。
这意味着，在所有客户群体中，关于谁将主导金融产品的制造和分销，正展开真正的竞争。
要理解这种转变，我们需要对比金融科技（Fintech）产品和稳定币产品。首先，回顾一下金融科技的崛起：