本轮周期前，值得关注的代币数量是 「可控」的，包括几个借贷协议代币、去中心化交易所代币、几个公链代币、基础设施代币等。
而现在，代币发行成本归零，更多项目推出代币，尤其是随着 Pump.fun 的兴起，山寨币越来越难吸引足够的关注和资金流入。
举个例子：下面我列了 11 个数字，但要是有几千个呢？根本找不到 「谢林点」（指众人在无沟通时的默认共识点）。
以前只有比特币和 「其他币」 的区别。加上 MicroStrategy 持续买入，只有比特币能涨起来。
而山寨币加密资产财库改变了这种格局。
首先，极少有山寨币项目能策划加密资产财库的收购方案。这需要特定的知识和技能，多数项目都不具备。
其次，只有有限的山寨币 「值得」 拥有加密资产财库。比如 Aave、Ethena、Chainlink、Hype，或是 DeFi 代币指数。
第三，或许也是最重要的一点：加密资产财库让 ICO 项目有了 「IPO 时刻」，能吸引原本无法触及的机构资金。就像我在 X 平台上写的：
我以前觉得山寨币加密资产财库就是疯狂的庞氏游戏。但仔细想想，加密资产财库让山寨币得以「公开上市」—— 从 ICO 走向 IPO。BNB 的加密资产财库就像币安的 IPO，而币安原本可能没法正经 IPO。再比如 $AAVE 的加密资产财库，能让传统金融资本投资借贷领域的未来。多来些这样的加密资产财库吧。
最后，和比特币、以太坊不同，山寨币没有 ETF 来吸引机构投资者。
因此，山寨币加密资产财库是我会重点关注的领域。它们带来了不同，比如能吸收风投的场外抛售，或是以折扣价收购代币等。
Ethena 已是早期案例，但我还想看看当某个流通量占比高的山寨币有了加密资产财库后，会发生什么。
该卖了吗？正如我前面所说，身边很多人都计划抛售。但他们不想在当前价格卖。
为什么？因为所有指标看起来仍出奇地健康。CryptoQuant 的 「全能动量指标」 通过盈亏指数追踪牛熊周期。
核心结论（和几个月前相比没太大变化）：
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比特币正处于牛市中期。
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持有者在获利了结，但尚未出现极端狂热。
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在估值过高之前，价格仍有上涨可能。
尽管如此，Delphi 的比特币顶部信号仪表盘显示，市场接近过热但仍在可控范围：强度得分为 56.7，而顶部通常在 80 左右。
恐惧与贪婪指数已回到 中性。