换言之，市场无需期待稳定币监管政策短期能够撬动的美元资产增持（也就是市场期待的稳定币拯救美元和美债）。市场需要关心的是稳定币未来能否迎来一轮发展新纪元，让逃离美元货币体系、规避到比特币等数字货币体系的支付需求，通过套一层稳定币外衣，重回中心化货币体系。这或许也是当前美国等政府落地稳定币发展框架的真实意图。
引言5月19日美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，点燃市场对稳定币关注。
6月5日在美股上市的Circle Internet（USDC发行人）当日收盘涨幅为168.48%，开始计价一轮稳定币大发展。
市场对稳定币的关注还伴随着另一种声音，稳定币政策规范意味着未来稳定币发展步入正轨，绝大部分稳定币锚定法币（主要是美元），底层资产除了美元还有美债（短债为主）。这是否意味着稳定币政策监管目的最终是为促进稳定币扩张，从而加持美元和美国短债？
恰逢近期美债疲弱，美国信用资产受到世人质疑。当下的市场流行着这样一种叙事——稳定币发展以拯救美元和美债。事实是否果真如此？
我们从稳定币的微观运行逻辑入手，解构稳定币运行的机制，并回溯稳定币发展历程，由此我们才能深刻理解近期稳定币政策的真实意图，最终理解未来比特币的发展趋势和路径。
正文如下： 稳定币是怎么稳定的？（一）稳定币的基础机制
稳定币是什么？我们可以用几个关键词加以概括：数字货币（区块链）、锚定储备资产、私人发行、稳定币值。
稳定币的发行人是私人部门，而非官方部门（央行或货币当局）。
稳定币发行条件是需要有资产储备。发行人在发行稳定币时，需要有100%的现实资产储备。现实资产一般是国家信用载体的国债、法币，或者贵金属、加密货币，可以将上述的一种或组合作为储备资产。
稳定币在区块链上运行，因此稳定币可以在加密货币交易所，充当其他加密货币的交换媒介。例如将美元兑换为USDT后，用USDT购买比特币。
简单来说，发行人小泰（私人部门）的资产端有一定数量的现实世界资产，例如美元、美债或者黄金，也包括比特币和以太坊这类加密货币，发行人小泰在取得稳定币发行资格后，可以按照其持有的储备资产1：1的比例发行对应的稳定币，这些稳定币都在区块链上交易。
我们可以形象地打比方，稳定币可以帮助加密货币世界表达价格，是现实世界和加密世界的中间桥梁。
比特币和以太坊本身的价格波动过于剧烈，难以长期充当用作交易和计价的货币。