我们可以看到，HLP TVL 占整个 hypeliquid 链总 TVL 的 75% 左右。
这一点在 2025 年 3 月的$JELLYJELLY 事件中被赤裸暴露。该事件是一场精心操纵的攻击，几乎让整个 HLP 金库发生系统性连锁清算。
事件过程简述如下：
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$JELLYJELLY 是 Solana 上的 meme + ICM 项目，市值曾高达 $2.5 亿，后跌至 $1000 万，流动性极低；
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攻击者在 Hyperliquid 上存入 350 万 USDC 保证金；
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以 $0.0095 的价格开空 $JELLYJELLY，做空金额约 $408 万；
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同时大量买入现货，使得现货价格暴涨；
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再撤出保证金，使仓位被强制清算，HLP 接手空单；
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市场上无对手方买单，HLP 被动持有巨额空单头寸；
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当时未平仓损失高达 $1,000 万美元，若价格继续上涨，将引发全平台连锁爆仓。
最终，Hyperliquid 紧急发布公告，称遭遇“异常市场行为”，并迅速协调验证人投票下架 JELLY 合约，强制平仓。
但关键是： 平仓价格并非链上价格，而是内部定价 $0.0095，等于手动将 $JELLYJELLY 标记为跌去 80%。
虽然这让 HLP 反而小幅盈利逃过一劫，但也引发了强烈的治理质疑：
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谁能手动更改合约执行？
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Oracle 定价是否可信？
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如果可以下架一个合约，那去中心化还有意义吗？
验证人治理是否名存实亡？
这次事件不仅挑战了 HLP 的稳定性，也动摇了 Hyperliquid 所宣称的去中心化根基。
在 $JELLYJELLY 爆仓过程中，Hyperliquid 验证人组迅速协调：
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停止合约交易；
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覆盖 oracle 数据；
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手动下架资产，强平仓位。
但这里有个致命现实：大多数验证人都与 Hyper Foundation 存在直接关系。
据链上数据显示，截至事件发生时：
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Hyper Foundation 控制了 16 个验证人中的 5 个；
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总质押占比达 78.5%；[10]
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即便至 2025 年 6 月，仍控制了约 65.3% 的质押比例。
