Alex：好的，这个作为一个单独的话题，我们一会儿来交流。那么回到刚才链上游民说的，现在对一级链上的机会处在蹲守的状态，等到韭菜休养生息结束之后，有新的叙事出现再出击。如果说硬要操作的话，可能相对来说可以多参与一些庄家有作为、有明确思路的项目；而那些单纯靠共识、靠社区、靠情绪驱动的项目，目前的风险则会更大一些。那 Colin 对山寨季怎么看？
Colin：我对山寨季这个话题，主要有两个点想分享。第一个点是，其实我们大家都是来这个市场赚钱的。只要能赚钱，其实有没有山寨季根本没人会在乎。就算没有山寨季，但你能赚到大钱，我相信每个人也都可以接受。所以我觉得在讨论山寨季之前，我们要先回到一个更本质的问题——你去选择买入或者说甚至操作山寨币的合约这件事情时，要先认识到一点：山寨币的波动很大。大多数散户想要去买山寨币的理由，通常是因为它有可能涨得比比特币还多。当然，它下跌时也会跌得比比特币更多。但我觉得不管你的策略是什么，都要认识到一个事情：你的每一次买入或者每一笔开单，决定性的因素都还是在于它的期望值。例如像乐透一样，中一次你能赚很多钱，但中奖率非常低。这就是赔率和胜率之间的关系。山寨币这个资产，如果你今天想要在它上面执行所谓的 buy and hold 策略，我认为是不太 OK 的，因为它的期望值应该不是正的。假设你在 2024 年年初买了一个山寨币，之后它经历了一波比特币的横盘，导致山寨币跌了 80%。就算它之后再涨 4 倍，其实你还是亏钱的，成本还是回不来。这是一个很简单的数学问题。不管山寨季会不会来，或者你期不期待山寨季，我认为这个命题本身就不够本质。回到市场的第一性原理，山寨币要涨，是需要资金流入的。如果要有山寨季，就代表资金要大幅度地流入到目前全部的山寨币里面，才能称之为季。但以目前山寨币的数量来说，你要实现所谓的普涨是非常困难的。
接下来说第二个点。可能有些人有注意到，在 2024 年第一波主升浪，也就是年初的时候，山寨币市场其实是跟着比特币一起普涨的。但之后经历了一段比较痛苦的时间，直到 11 月，也就是川普当选的那个时间点，山寨币又出现了一波上涨，但这次上涨跟年初那一波非常不一样。当时的山寨币上涨，是以板块轮动的方式在涨。比如今天涨 DeFi、明天涨平台币、后天涨预言机等等，非常明显。今天一个板块喷几十个点，两三天后又换另一个。这已经不是年初那种整体普涨了。我在那个时候就意识到：一个被认为至少在表现上是加密友好的总统当选，这样一个大事件，把比特币带到超过 10 万的高度，结果山寨币的行情却是靠轮涨来呈现。我觉得这很不合理。照理说应该会涨得更猛才对，轮涨就说明资金不够。我们可以想象有一批聪明的资金，在涨完 A 板块后拿利润去搞 B 板块，再接着搞 C 板块，所以才会出现这种轮涨。从那个时候观察到这个现象开始，我就对接下来的山寨币市场保持了悲观态度。因为在这么大的事件的影响下，都只能出现轮涨的行情，那资金青睐的方向已经很明显了。毕竟 24 年整年都是比特币的舞台，在年底又搞了这么一个轮涨的讯号，我个人觉得从那时候到现在对山寨季都很悲观。最近有所起色，其实每一次山寨币市场的起色，基本上都是因为比特币或以太坊的大幅上涨而被联动带起来的。重点不是它有没有涨，而是涨完之后能不能维持。所谓维持，不一定要继续上涨，至少也要撑在原本的位置。假设一个山寨币涨了 80%，然后又慢慢地跌回去，这对持有者来说是非常痛苦的，而且可能是负期望值的过程。所以回到第一个点，本质上，如果你今天想要操作山寨币，要先意识到一件事：你玩的是一个「择时」的游戏。你要考虑的不是它未来能不能涨得比比特币多，而是当它跌的时候，一旦回撤幅度太大，就算后面涨了几倍，你可能还是没办法回到成本线。这种情况在去年 4 月到 5 月，我身边有一批朋友的朋友，那时候很多人觉得山寨币跌得差不多了，就开始大幅抄底。但后面很多人忍不住割肉，要承受亏损。所以我觉得这个经验需要分享给大家，要意识到上行空间很大，下行最多就是 100%。但实际上，如果你跌了 80%，就要涨 5 倍才能回本。所以说是「择时」，换句话说，买山寨币，除了要买在正确的位置，就等于你要选对一个正确的时机。山寨币交易并不是只靠赌波动，时间也是一个非常关键的因素。