Alex：了解，讲得很完整。关于山寨季的问题，其实在上一期节目中也跟另外两位嘉宾聊过。当时我也分享了一下我们团队内部的看法，而我们目前的看法跟当时并没有变化：就是不看好。结论非常简单，即便最近山寨币有所反弹，我们的判断仍然是不看好，尤其是不看好山寨的持续性。原因很直接，就是山寨的基本面普遍非常差。就像刚刚 Colin 讲的，其实这一轮大家对于山寨币估值的幻灭是具有典型性的，是一轮一轮的变化。2024 年 2、3 月份左右，山寨币的表现是井喷，大家有梦回 2021 年的感觉，天天在群里问标的，今天这个涨、明天那个涨，个个都在爆发，感觉钱就要死命地打出去。那一轮泡沫破裂之后，到了刚刚 Colin 提到的 2024 年川普当选的时候，比特币先拉了一波，山寨币也开始跟涨，但这一轮的跟涨明显力道不足，转为很犹豫。山寨币很快就被 meme 币的热潮所取代了。流动性没了，大家都不热衷了。这一轮可能算是这个周期中的第三轮山寨币的小反弹，但这轮我个人感觉就更弱了。比如我们看到最近一周以太坊涨了 22%，但去看它的市值远小于它的那些 Layer 1、Layer 2 同类山寨币，涨幅大部分都不到 22%，并没有涨过以太坊。这种表现只能说是尽力跟涨。有一些涨幅看上去比较大的山寨币，往往是因为过往跌幅也很大，比如 Algo、包括做 IP 链的 Story 这些项目，它们涨幅超过以太坊，近期涨了 30%、40%，其实也是跌的幅度更大。所以我们团队目前对山寨币的判断依旧是：基本面不行，叙事也不行，估值持续破灭。也可以理解为，这是市场在走向成熟的表现，是投资者成熟化的一个过程。从这个角度来看，其实是挺合理的。
关于跨圈投资的准备Alex：接下来我们进入今天原本规划好的最后一个问题，之后我们可以再聊聊以太坊的相关话题。这个问题是，我们身边的很多人都有这样的情况：目前很多加密的投资人甚至从业者，都认为现在行业的机会在迅速变少，所以他们开始准备去看一些行业外的就业、投资机会，比如说美股、港股，甚至 A 股。A 股其实最近表现也还可以。两位对于这件事情有没有什么具体的看法，或者说你们自己的做法有没有发生变化？你们会不会也去考虑加密之外的一些机会？我们知道 Colin 是有在投资美股的，我记得你好像更多是买指数为主。不知道你有没有计划开始研究一些美股的个股？以及链上游民这边，你在这方面有没有一些准备？
Colin：是的，我确实有在投资美股，主要是以指数为最大的部分。关于加密行业的机会会不会越来越少这个问题，我觉得和我们前面提到的一样，这个市场正在逐渐成熟。它正在以各种不同的形式，通过更多的渠道进入到我们社会大众的视野之中。越来越多的人开始看到比特币，甚至想参与其中。而 BTC 的市值，也确实是在一个大家都看得见的速度里不断增长。这个过程就像是比特币从一个蛮荒时代走入现代科技社会的演变。第一件事就是比特币市场的波动性会大幅降低。同时，也会有来自传统金融市场的「鳄鱼」「鲨鱼」等各种大型机构资金进来。不论是套利机会还是高频交易的机会，他们都会想要分一杯羹。一旦他们进来了，红利就会越来越少。这其实就像一个赛局理论，当对手变强时，这块饼逐渐被瓜分掉，红利当然就会越来越少。很多人开始觉得加密市场越来越难做，觉得不像以前那样纯粹了。比如山寨季在这一轮周期中就没能实现。正如 Alex 刚刚讲的，以太坊的涨幅与它生态下的一些 Layer 1、Layer 2 的山寨币的涨幅相比其实差距不大，以太坊甚至略胜一筹。这其实可以从传统金融机构的资金增量角度去看。如果有大量资金从外面的世界流入 Crypto，它们第一个选择的标的一定不会是一些老牌山寨币。它们顶多只是被玩一波，就跑去玩别的。如果今天真的是要把资金投入一个市场做投资性质的配置，不太可能会去比特币以外的资产。再讲以太坊，它现在已经拥有 ETF，在美国市场可以交易，虽然不能直接交易，但至少已经有专属的 ETF 产品了。所以它有可能出现出现比较大的涨幅，甚至涨过传统山寨币，因为如果这一轮牛市是由机构资金主导，那除了比特币外，他们能选择的第二个标的当然就是以太坊。这句话让人很 FOMO，但我不是想说我现在很看涨以太坊，因为我对比特币的顶部信号仍然是非常尊重的。我想讲的是：如果未来比特币市场要继续推进演变，会出现强者恒强的状况。现在 Solana 也几乎要通过 ETF 了，有一款虽然还不是正规的，比较小众，但那也已经通过了。如果未来 Solana 像以太坊一样，拥有完整的 ETF 购买渠道，我仍然认为，外部资金在考虑投资配置时，第一选择会是比特币，第二是以太坊，目前没有第三个。这是我目前个人的偏见。机会会不会越来越少？从我刚才描述的角度来看，当然是会的。但如果要更精确地表达，其实应该说，想在这个市场上获取超额报酬的难度会越来越高。如果你依然是一个比特币的信仰者，是一个 holder，那你只要拿稳比特币，随着场外资金不断流入，实际上他们就是在帮你抬轿，帮你接盘，你反而是最安心的那一类人。但如果你是希望通过比特币，甚至是其他币种来赚取超额报酬，打败比特币的绩效，那难度一定会垂直上升。因为你的对手是一群经验丰富、操盘几十年的传统金融玩家，这些人都是鱷鱼、鲨鱼级别的对手。如果要跟他们当对手盘，难度就会很大。真正有难度的地方就在这里。不过话说回来，比特币市场到现在为止还不到二十年，相比传统的股票市场、外汇、商品、原物料等，它仍然是一个非常非常新型的市场。所以圈内机会可能会减少，但跟其他成熟市场相比，它仍然拥有很多机会，红利依然存在。你可以想象当比特币市场超过一百年，那时候跟股市比，股市还是比较成熟，比特币仍然会是一个相对年轻的资产。当然随着时间的推移，波动会越来越小，对手会越来越强，这是无可厚非的。在当下这个阶段，它不到二十岁，机会跟其他市场相比还是非常多的。