我并不反对建立框架，但我认为以太坊当前的价格 3600 美元明显被低估了。或许这才是最重要的结论，而不是尝试通过电子表格预测五年后的价格。我知道这听起来像是没有给出具体答案，但我认为这实际上是最佳答案。
应对市场风险的策略Ryan:
Tom，你认为加密货币储备公司，比如比特币、以太坊及其他资产的储备公司，会不会在某个时候出现过热的情况？或许这与加密货币领域的创伤后应激反应有关，因为我们许多人经历过 GBDC 的交易以及 O 资本的崩溃，这些事件对其他市场也产生了影响。
我们看到这些储备公司以及新进入者以市场净资产价值 (MNAV) 溢价进入市场，有些人甚至将其与 1920 年代的投资信托公司进行比较。当然，我们都知道 1920 年代的股市泡沫是如何破裂的。你认为这些储备公司有可能进入泡沫阶段吗？比如价格过度上涨，溢价反射性地提高，然后突然像电梯一样下跌，失去所有价值，甚至引发加密货币及更广泛市场的系统性风险？你对此是否感到担忧？
Tom Lee:
确实有很多值得讨论的地方。首先，我们来看流动性股票市场的情况，
当前的股市反弹被称为“最令人厌恶的 V 型反弹”。我们在与机构客户的视频会议中，经常听到他们的观点：为什么股市不应该上涨，以及为什么当前的估值过高。然而，每次会议结束后，我反而更加确信股市有理由继续上涨，因为这种观点并非市场的主流共识。在市场中，怀疑态度往往是推动价格上涨的关键。如果听众对市场持乐观态度，但市场却没有上涨，而所有人都看好市场，这可能就是泡沫的迹象。
加密货币储备公司可能出问题的唯一情况是它们使用了杠杆。我认为，任何使用复杂工具或债务结构的公司，如果它们的资源并不稀缺，可能会面临风险。但像 Microstrategy 和 Meta Planet 这样的公司能够成功，是因为它们改变了行业格局。而那些未能实现创新的公司可能会陷入困境。不过，从我观察来看，大多数加密货币储备公司采用的结构都相对简单。
如果这些公司出现问题，结果可能只是价格下跌。我认为这不太可能引发股市崩盘，股市崩盘通常是由债务问题或外部冲击引发的。我认为目前我们距离泡沫还很远。事实上，市场正在押注这些资产供过于求，因此只有在比特币价格上涨时，它们的价值才会上升。
当然，在某些时候，市场可能会进入泡沫阶段。但我发现，人们总是在市场的中后期就开始宣布泡沫，而真正的顶部通常是在没有人看跌的时候才出现。目前，每个人都对比特币和股票市场持看跌态度，因为最近的市场表现。
如果我们真的处于市场顶部，那么连续几天的看跌行情应该不会引发如此多的担忧。但事实是，每个人都在说这是市场的顶部。