这也是为什么像凯瑟琳·伍兹这样的投资者对 Bitmine 进行了重大投资。比尔·米勒也在上周宣布，他对 Bitmine 进行了重大投资。这些机构投资者都是加密货币领域的资深人士，他们意识到这是获取以太坊宏观敞口的最佳方式。
积累更多 ETHDavid:
那么你们的策略积累 ETH 的策略是什么？除了利用 MNAV 溢价增加资产负债表上的资产外，还有哪些其他方法可以积累以太坊？假设不考虑 MNAV 溢价，你们是如何在资产负债表上增加以太坊的？
Tom Lee:
这是一个很好的问题，我有很多答案，但由于某些策略是专有的，我不能分享所有细节。不过，我认为投资者不应该简单化对储备公司的理解。我们已经成为全球第三大加密储备公司，仅次于 Mara Blockchain 和 MicroStrategy。我们的加密资产规模甚至超过了 Meta Planet。规模和流动性的显著差异使我们能够采用多样化的策略，而不仅仅局限于单一方法，这可能是我们与其他公司的关键区别。
Ryan:
为什么 MNAV 溢价会存在？你能详细讲解一下吗？我听到一些投资者说 MNAV 溢价通常应该保持在 1 附近，可能略高于 1。在熊市中，它可能会低于 1。那么为什么加密储备公司会有 MNAV 溢价呢？
Tom Lee:
我可以从数字和非数字两个角度来解释。Bitmine 的成本结构非常严格，假设我们持有价值 30 亿美元的 Ethereum (以太坊)。你可能会说，这只是一个 ETF (交易型开放式指数基金)。假设我们以资产净值 (NAV) 的 1 倍进行投资，并且 Ethereum 本身有 3% 的收益率。如果我们将这部分收益作为净收入支付给投资者，那么我们可以给它一个货币市场的倍数，比如 5%。通过这种方式，收益率被放大到 20 倍。这意味着 3% 的收益率可以为资产净值增加 0.6 的价值。
除此之外，还有两个关键因素会影响价值。第一是增长速度。当我们在 7 月 8 日启动 Ethereum 策略时，每股 Ethereum 的价值只有 4 美元。而到了 7 月 27 日，每股 Ethereum 的价值已经增长到 23 美元，现在还要更高。虽然我们尚未披露最新数据，但它确实有所增加。在大约 20 天时间里，每股 Ethereum 的价值增长了 19 美元。
这就是增长速度。当我们计算资产净值时，必须考虑这一点，因为资产净值正在持续增长。我们需要为这种增长速度赋予一个倍数。比如 Microstrategy 因每天增加 16 美分的比特币而获得了 1.7 倍的溢价，而我们的增长速度比它快 12 倍。如果按照理论计算，我们的溢价应该更高。以 Microstrategy 的溢价 0.6 计算，我们的速度快 12 倍，理论上可以达到 7.2 倍。当然，这只是理论上的估算，但值得思考。
这只是增长速度的影响。另一个因素是流动性。比如 Microstrategy 每天的交易量约为 30 亿美元。而我们是第二大加密货币资产库，每天的交易量达到 16 亿美元。相比之下，像 Meta Planet，每天的交易量只有 5000 万美元。我们在流动性方面具有显著优势，这也应该被赋予一定的溢价。