RWA的再发现——传统资产的链上新生(10)

Securitize、Tokeny、Zoniqx

支持合规股票/债券/基金发行，整合传统证券账户与链上持仓

加密原生协议

Ondo, Maple, Goldfinch, Centrifuge

搭建 RWA 原生结构，服务 DAOs、Treasuries、DeFi 生态

交易平台/合成协议

Backed, Swarm, Superstate

提供 Tokenized asset 二级流动性，探索 LP 权益组合与合规交易机制

机构角色逐渐多元化，从“发行者”拓展到“清算服务商”、“托管平台”与“二级交易撮合者”，RWA 将成为 Web3 与 TradFi 正面连接的桥梁。

4. 典型项目分析

以下围绕美债、私募信贷、大宗商品、股权等赛道，选取具代表性的RWA项目，拆解其代币模型、投资人结构、产品机制与收益逻辑：

4.1 美债赛道：Ondo Finance

Ondo Finance 是一家专注于将传统金融资产代币化，特别是美债资产的平台，致力于为加密市场引入低风险收益资产，为投资者提供稳定且可组合的收益来源。它通过合规的方式，搭建起传统金融与去中心化金融（DeFi）之间的桥梁，使美债能以代币化的形式在链上进行交易和使用。

•  Token Model：发行ERC-20代币，锚定链下美债ETF（如$OUSG对应短期美债ETF），1:1映射底层资产价值，每日自动结算利息。

•  投资人结构：以机构（家族办公室、资管公司）与合格投资者为主，通过Reg D/S合规路径准入，部分零售用户可通过DeFi协议间接参与。

产品机制：搭建“链上基金”架构，SPV（特殊目的载体）持有美债资产，智能合约管理申购、赎回与利息分配，支持链上质押借贷（如接入Aave、Compound）。

•  收益逻辑：

•  底层资产收益：$OUSG 等代币的基础收益来源于底层美债资产的利息收入。美债本身具有较低的风险和相对稳定的利息收益，这些收益会按照一定的规则扣除平台管理费用（如 0.15% - 0.3% 的管理费）后，分配给代币持有者。

• DeFi 生态收益：当$OUSG等代币在DeFi生态中使用时，还能产生额外收益。比如将$OUSG 作为抵押品在借贷协议中借出其他资产，然后将借出的资产投入流动性挖矿或其他 DeFi 应用中获取收益；或者参与相关代币的流动性池，获取交易手续费收益等。

4.2 私募信贷赛道：Maple Finance

Maple Finance 是聚焦机构级链上借贷与 RWA 投资的多链 DeFi 平台，运行于以太坊、Solana 和 Base 公链，核心服务对象包括对冲基金、DAO、加密交易公司等机构客户。其通过简化传统金融的复杂流程，提供低抵押贷款、代币化美债及贸易应收账款池等产品，2025 年 6 月资产管理规模（AUM）突破 24 亿美元，成为机构进场趋势下的代表性私募信贷平台。