链下资产（Real World Assets, RWA）正以前所未有的速度向区块链世界迁移，其覆盖范围已从传统金融的核心门类延伸至更广泛的实体经济领域。从国债、企业债、股票等标准化金融工具，到房地产、黄金、原油等实物资产，再到私募股权、知识产权、供应链应收账款等非标准化权益，几乎所有能产生价值或具备权属特征的现实资产，都在被探索以代币化形式接入区块链网络。
2.1 RWA 七大主流资产分类当前，RWA（Real World Assets，现实世界资产上链）生态中，主流资产已形成稳定币、代币化美债、代币化全球债券、代币化私人信贷、代币化商品、机构另类基金、代币化股票七大类布局 。截至 2025 年 8 月，链上 RWA 资产规模达$25.22B ，稳定币与美债仍牢牢占据主力地位，稳定币市场规模高达$256.82B ，代币化国债也有 $6.80B 体量。（数据来源：RWA.xyz | Analytics on Tokenized Real-World Assets）
2.1.1 Stablecoins – 稳定币
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虽然稳定币并非典型“链下资产”，但其核心锚定机制多数基于链下法币或债券储备，因而在广义 RWA 中占据最大份额。
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代表资产：USDT, USDC, FDUSD, PYUSD, EURC
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链上化动因：支付可组合性、链上金融基础设施、法币结算替代
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延伸方向：KRW、JPY 等本币稳定币加速探索，服务本土加密生态并降低美元依赖；传统银行试点存款代币化的链上货币，提升交易效率与场景适配性；多国推进 CBDC 模拟试点（如香港 “数码港元”），为正式发行积累技术与政策经验。
2.1.2 U.S. Treasuries – 美债
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美国国债已成为最主流的链上化资产，市值占比超过 60%，为 DeFi 引入低风险收益曲线
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代表协议：Ondo, Backed, OpenEden, Matrixdock, Swarm
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链上化动因：
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市场需求侧：在 Crypto-native 收益下降背景下，引入稳定、可组合的“无风险利率基准”
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技术推动侧：链上封装、KYC 白名单、跨链桥等基础设施日趋完善
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合规结构侧：通过 SPV、tokenized note、BVI fund 等法律结构实现资产穿透和监管兼容
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典型产品结构：
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$OUSG (Ondo)：追踪短期美债 ETF，每日支付利息
2.1.3 Global Bonds – 全球债券
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除美债外，欧洲、亚洲等地区的国债与企业债券也开始被 tokenize
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代表协议：Backed, Obligate, Swarm
虽然稳定币并非典型“链下资产”，但其核心锚定机制多数基于链下法币或债券储备，因而在广义 RWA 中占据最大份额。
代表资产：USDT, USDC, FDUSD, PYUSD, EURC
链上化动因：支付可组合性、链上金融基础设施、法币结算替代
延伸方向：KRW、JPY 等本币稳定币加速探索，服务本土加密生态并降低美元依赖；传统银行试点存款代币化的链上货币，提升交易效率与场景适配性；多国推进 CBDC 模拟试点（如香港 “数码港元”），为正式发行积累技术与政策经验。
美国国债已成为最主流的链上化资产，市值占比超过 60%，为 DeFi 引入低风险收益曲线
代表协议：Ondo, Backed, OpenEden, Matrixdock, Swarm
链上化动因：
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市场需求侧：在 Crypto-native 收益下降背景下，引入稳定、可组合的“无风险利率基准”
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技术推动侧：链上封装、KYC 白名单、跨链桥等基础设施日趋完善
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合规结构侧：通过 SPV、tokenized note、BVI fund 等法律结构实现资产穿透和监管兼容
典型产品结构：
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$OUSG (Ondo)：追踪短期美债 ETF，每日支付利息
除美债外，欧洲、亚洲等地区的国债与企业债券也开始被 tokenize
代表协议：Backed, Obligate, Swarm