加密项目中的收益分享
加密项目必须重新思考如何与代币持有者分享价值，既要从传统企业实践中汲取灵感，又要采用独特方法规避监管审查。与股票不同，代币提供了直接融入产品生态系统的创新机会。项目不是简单地为代币持有者分配收益，而是积极激励关键的生态系统活动。
例如，在启动回购之前，Aave 就奖励提供关键流动性的代币质押者。同样，Hyperliquid 战略性地将 46% 的收入与流动性提供者分享，这类似于成熟企业中的传统消费者忠诚度模式。
除了这些与代币整合的策略，一些项目采用更直接的收益分享方法，让人联想到传统的公开股权实践。然而，即使是直接收益分享模式，也必须谨慎操作，以避免被归类为证券，在奖励代币持有者与遵守监管规定之间保持平衡。像 Hyperliquid 这样在美国境外的项目，在采用收益分享做法时往往有更大的操作空间。
Jupiter 是更具创意的价值分享的一个例子。他们不进行传统回购，而是利用第三方实体 Litterbox Trust，该实体通过编码接收 JUP 代币，金额为 Jupiter 协议收入的一半。截至 3 月 26 日，它已累积约 1800 万个 JUP，价值约 970 万美元。这种机制使代币持有者直接与项目的成功挂钩，同时规避了与传统回购相关的监管问题。
要记住，Jupiter 是在拥有雄厚的稳定币金库、足以支撑项目多年运营之后，才走上向代币持有者回馈价值的道路。
将 50% 的收入分配给这一积累计划的理由很简单。Jupiter 遵循一个指导原则，即在团队与社区之间平衡所有权，促进明确的一致性和共同激励。这种方法还鼓励代币持有者积极推广该协议，使其财务利益与产品的增长和成功直接挂钩。
Aave 最近也在经过结构化治理流程后启动了代币回购。该协议拥有超过 9500 万美元的健康金库（不包括其自身的代币持有量），在 2025 年初经过详细的治理提案后启动了回购计划。这个名为 「购买与分配」 的计划每周拨款 100 万美元用于回购，此前围绕代币经济学、金库管理和代币价格稳定进行了广泛的社区讨论。Aave 的金库增长和财务实力使其能够在不影响运营能力的情况下启动这一举措。
Hyperliquid 使用 54% 的收入回购 HYPE 代币，其余 46% 用于激励交易所的流动性。回购通过 Hyperliquid 援助基金进行。自该计划启动以来，援助基金已购买超过 1800 万个 HYPE。截至 3 月 26 日，价值超过 2.5 亿美元。
Hyperliquid 作为一个特例脱颖而出，其团队避开了风险投资，很可能自筹资金进行开发，现在将 100% 的收入用于奖励流动性提供者或回购代币。其他团队要复制这一点可能不容易。但 Jupiter 和 Aave 都例证了一个关键方面：它们财务状况稳健，足以在不影响核心运营的情况下进行代币回购，反映出严谨的财务管理和战略眼光。这是每个项目都可以效仿的。在启动回购或分红之前，要有足够的资金储备。