美元具有可替代性：无论在哪里，所有美元都是“相同”的——现金、银行存款、储备都一样。
整个法定金融体系都是围绕这一原则构建的。
这也是美联储的全部职责所在——确保美元保持锚定并强劲运行。绝不脱锚。
上方这张幻灯片摘自佐尔坦·波扎尔（Zoltan Pozsar）的《金融系统如何运作》（How the Financial System Works）。这是关于美元的权威指南，能够为你提供大量背景信息，帮助理解这些稳定币法案试图实现的目标。
目前，所有稳定币都归类于右下角的“私人影子货币”（Private Shadow Money）。如果Tether或Circle被关闭或破产，对加密行业来说可能是灾难性的，但对整体金融系统的影响却微乎其微。生活仍会照常继续。
经济学家担心的是，一旦稳定币被合法化，允许银行发行它们，并将它们变成“公共影子货币”（Public Shadow Money），风险才会真正显现。
因为，在法定货币体系中，唯一重要的问题是：当危机爆发时，谁会得到救助。这正是上方幻灯片所展示的核心。
还记得2008年吗？当时，美国的抵押贷款支持证券（MBS）在全球经济中所占比例非常小，但银行始终以接近100倍杠杆运作，且抵押品在各银行的资产负债表之间交叉流动。因此，当一家银行（雷曼兄弟）崩溃时，由于杠杆作用和资产负债表的连锁传染，触发了一系列类似的爆炸性倒闭。
美国联邦储备（美联储）以及欧洲央行（ECB）等其他货币机构不得不（在全球范围内）介入，以确保所有银行的资产负债表免受这些“有毒债务”的影响。虽然耗费了数十亿美元的救助资金，但银行得以被拯救。美联储永远会救助银行，因为没有银行，全球金融体系将无法运转，而美元可能会在那些资产负债表糟糕的机构中脱锚。
其实，你甚至不需要回到2008年，就能看到类似的例子。
2023年3月，硅谷银行（Silicon Valley Bank）在一个周末内迅速倒闭，原因是一场由数字提现和社交媒体恐慌言论引发的银行挤兑。硅谷银行的失败并非因为高风险的按揭贷款、衍生品或加密货币，而是由于持有了所谓“安全”的长期美国国债，而这些债券在利率上升时价值大幅缩水。然而，尽管硅谷银行在整个银行体系中规模相对较小，其倒闭仍然威胁到了系统性传染风险，迫使美联储（Fed）、联邦存款保险公司（FDIC）和财政部迅速介入，保证所有存款安全——即使是超过25万美元标准保险限额的存款。这场政府的迅速干预凸显了一个原则：当任何地方的美元变得不可信时，整个金融体系可能会在一夜之间崩溃。