数据来源：CoinMarketCap，截至2024年12月31日
二是稳定币的应用场景正在逐步拓展。近几个月，稳定币以5%-7%的市值，承担了全体加密货币约三分之二的交易量（图5）。值得注意的是，这些交易可能主要体现为资产交易性质，而非日常消费支付。
资料来源：Chainalysis
第四，非中心化金融（Decentralized Finance，DeFi）呈波动上升态势（图6）。DeFi提供了与传统金融体系类似的金融服务，同时实现了金融脱媒（表2）。截至2024年12月28日，DeFi市场市值达到1227亿美元，约占全体加密货币市值的3.6%。
资料来源：CoinGecko，截至2024年12月28日
早期（2017-2019年）DeFi应用相对简单，主要聚焦在借贷协议和稳定币；2020年，在“流动性挖矿”（Yield Farming）概念带动下，Uniswap等项目快速崛起；2021年左右，由于以太坊网络拥堵，部分项目开始向Solana等新兴高性能、低成本的公链迁移；2022年，Terra/LUNA生态崩溃导致DeFi市场市值大幅下跌，行业进入调整期，从2023年市场开始企稳回升。
资料来源：IMF，在原文基础上更新了示例
第五，加密货币的价格呈现出不一样的趋势。一是稳定币USDT、USDC的价格自2021年以来，已基本实现稳定在1美元左右的目标（图7、图8）。
数据来源：CoinMarketCap
两大稳定币在2021年前经历过多次价格波动：2017年开始，USDT的发行公司Tether因关联公司Bitfinex交易所的银行纠纷引发美元储备质疑，频遭法律调查；2020年，受新冠疫情影响，加密货币市场恐慌性抛售导致两币出现脱锚；2021年后，随着发行方加强储备透明度，以及市场机制的完善，价格基本稳定在1美元水平。
二是加密货币的价格走势具有较强的内在联动性（图9）。比特币和以太币的价格变动趋势高度相关，它们的涨跌往往会带动整个加密货币市场的走势。而且它们都受到全球货币政策环境、监管政策、重大行业事件冲击（如2022年FTX交易所破产）、通胀预期等多方面因素的共同影响。
