然后，随着现货买入推高指数价格，以更高的权利金卖出指数看涨期权；同时买入指数看跌期权；最后卖出股票拉低指数。利润来自看涨期权权利金和看跌期权收益，现货买卖可能会有小幅亏损，但看跌期权收益通常足以覆盖这部分损失。
上图解释了这笔交易的运作：红线是指数交易价格，蓝线是期权交易价格。实际上，他们卖出期权（压低价格、收取权利金）并买入标的资产（推高价格、无需为期权付费）—— 一切都是套利。
这和今天的主题有什么关系？
没什么关系。我只是想给刚接触这些术语的人解释清楚看跌期权、看涨期权和行权价的概念。
在本期内容中，我和 Sumanth 探讨一个简单问题：为什么加密货币期权市场没有爆发？随着 Hyperliquid 引领叙事，链上永续合约再次火热，股票永续合约也即将上线，但期权呢？和大多数事情一样，我们先从历史背景入手，再分析这些市场的运作细节，最后展望未来。我们的假设是：如果永续合约能站稳脚跟，期权市场也会随之发展。
问题在于：哪些团队在开发期权产品？他们会采用哪些机制，以避免重蹈 2021 年 DeFi Summer 的覆辙？
我们目前还没有明确的答案，但能提供一些线索。
永续合约的谜题还记得那场疫情吗？那段我们坐在家里，猜测这场大规模社交隔离实验会持续多久的 「美好时光」。也正是在那时，我们看到了永续合约市场的局限性。和许多大宗商品一样，石油也有一个期货市场，交易者可以押注其价格。但和所有大宗商品一样，石油只有在有需求时才有价值。疫情引发的限制措施导致石油及相关产品需求锐减。
当你买入实物交割的期货（非现金结算）时，你获得了在未来以约定价格接收标的资产的权利。所以，如果我做多石油，合约到期时我会 「收到」 石油。大多数交易者不会实际持有商品，而是将其卖给有物流能力（比如油罐车）的工厂或交易对手。
但 2020 年，情况失控了。没人想要那么多石油，买入期货合约的交易者不得不承担保管责任。想象一下：我是投资银行的 27 岁分析师，却要接收 100 万加仑石油 ；40 多岁的合规主管肯定会先让我全卖掉。事实也确实如此。
2020 年，石油价格一度跌至负值。这生动展现了实物期货的局限性：你必须接收货物，而接收货物需要成本。如果我只是押注石油、鸡肉或咖啡豆价格的交易者，为什么要接收实物？我怎么把货物从产地运到迪拜港口？这正是加密货币期货与传统期货的结构性差异。
在加密货币领域，接收标的资产几乎零成本：只需转到钱包即可。
